博通的AI业务增速正在超出华尔街多数人的预期，但它的股价并没有跟上。24/7 Wall St. 在10月29日刊出的评论中给出这一判断，并据此把博通列为可能接棒英伟达的下一只AI热门股。该机构对博通给出415.95美元的目标价和买入评级，称置信度为90%。

先看基本面。博通第三财季营收达到295.9亿美元，同比增长85.5%，高于市场预期的294.4亿美元；每股收益3.32美元，同样超过3.24美元的共识。其中AI半导体收入同比增长221%，达到167亿美元，公司对第四财季的指引为217亿美元。管理层还预计，2027财年AI收入将大约翻倍至1150亿美元，2028财年进一步看向2300亿美元，届时每股收益预计超过30美元。

支撑这一预期的是定制加速器（XPU）的客户阵容。博通为谷歌、Anthropic、OpenAI和Meta设计定制AI芯片。评论提到，Anthropic计划在2027年部署5吉瓦的TPU 8i版本，博通还看到2028年再为其增加10吉瓦的路径；按该机构的估算，每吉瓦对应博通200亿至300亿美元的内容价值。融资层面，10月26日美国银行、黑石、花旗和摩根士丹利宣布了一项围绕博通AI算力建设的630亿美元融资结构。

但股价表现与业务热度明显脱节。博通股价周三上涨1.32%至346.86美元，过去一周涨3.74%，过去一个月跌1.69%，年内仅涨0.77%。这使其较493.28美元的52周高点低29.7%，较288.95美元的52周低点高20.0%。评论认为，这种落差正是其模型看到的上行空间所在。

估值对比是这篇评论的核心论据。博通 trailing 市盈率约44倍，与英伟达的44倍相当，但博通最新季度营收增速为85.5%，英伟达为105.85%；AMD的市盈率则高达211倍，营收增速50.11%。评论由此认为，博通以与英伟达相同的估值交易，却给出了更快的AI增长指引，其股价落后更像估值缺口。AMD也在争夺同一批超大规模客户的预算，包括与Meta达成最高6吉瓦GPU的协议。

分析师群体的看法偏正面。评论援引的评级分布为7个强力买入、40个买入、3个持有，共识目标价529.10美元，看多情形下可到535.01美元，看空情形下仍有369.18美元。该机构自己的目标价模型则给出逐年路径：2026年363.58美元、2027年405.51美元、2028年471.37美元、2029年515.01美元、2030年575.57美元。

风险同样被摆上台面。博通的收入依赖六家XPU客户，管理层把土地、电力、数据中心外壳准备和融资列为时间安排上的风险。毛利率环比下降210个基点至75%，评论解释这反映AI芯片占比上升，而运营利润率仍创下67.9%的纪录。评论还提到，据Barron's报道，英伟达和AMD在争夺定制芯片的过程中已入股Meta。

这篇评论的落脚点是：博通的前瞻市盈率约19倍，而营收接近翻倍，这一组合是其给出买入评级的主要依据。该逻辑成立的前提是Anthropic和OpenAI的部署按计划推进；若电力或融资延迟把吉瓦级项目推到更晚的年份，论点就会被削弱。评论同时提醒，支撑这些数据中心的电力、冷却和网络公司是这笔交易的另一半。