据财经媒体24/7 Wall St.评论，Meta Platforms正计划通过大规模股票增发为AI相关支出筹集股权资金，而它的三家主要芯片供应商——英伟达、AMD与博通——可能参与认购。若这一安排落地，意味着供应商用自己的资本为最大客户的算力采购提供背书，这种资本互嵌在AI供应链中并不常见。

三家公司与Meta之间已有深度绑定。博通与Meta的定制AI芯片合作延续至2029年；AMD与Meta的协议中包含认股权证，使Meta的利益与AMD的业务表现挂钩。评论认为，供应商若真金白银入股，等于把自身资金押注在Meta对计算能力的持续需求上，其信号意义强于单纯的订单关系。

Meta刚刚公布的第三季度业绩呈现明显分化。营收646亿美元，同比增长26.07%，超出市场预期；但GAAP每股收益3.83美元不及预期，主要受一笔98.9亿美元的诉讼费用拖累，剔除该费用后每股收益为7.40美元。资本开支高达349.06亿美元，直接令自由现金流转为负21.2亿美元。市场对此反应剧烈：股价一周内下跌9.42%，一个月内下跌13.66%，年初至今下跌2.43%，较779.82美元的52周高点低17.6%。

看多一方认为AI已在改善Meta的广告业务：广告定价上涨14%，展示量增长10%，日活用户达36.4亿。公司还提到，Muse在约六周内吸引超过1000万用户，管理层预计其计算成本效率一年内可提升10倍以上。第四季度营收指引为730亿至760亿美元。覆盖该股的分析师中，47位给予买入评级、8位给予强烈买入评级，共识目标价为844.26美元。

风险同样清晰。Meta预计2026年资本开支将达1350亿至1450亿美元，而2025年为722.15亿美元。增发新股会稀释现有股东权益，且后续还有多起青少年相关诉讼庭审排期。评论将乐观情形目标价设在850.99美元，悲观情形设在703.14美元。

估值层面，评论把Meta放在Alphabet与英伟达之间作对照：Alphabet同样经营广告平台并大举投入AI，其第二季度自由现金流也为负58.55亿美元，但市盈率仅14倍；英伟达出售Meta所需的算力，市盈率42倍；Meta为23倍，处于两者之间。评论据此认为其给出的804.16美元目标价（对应25.14%上行空间、买入评级）具备合理性。

需要指出的是，上述目标价、评级与情景假设均属24/7 Wall St.的模型判断，不代表本站观点。对AI产业观察者而言，更值得跟踪的是两点：一是供应商入股客户是否会成为超大规模AI资本开支的新融资范式，二是Meta在自由现金流转负后，如何在增发稀释与算力投入之间取得平衡。