高通正试图让市场相信，它不只是一家手机芯片公司。24/7 Wall St.在10月28日的评论中指出，高通已签下两笔面向超大规模云厂商的定制芯片合同，相关收入预计从12月季度开始体现；与此同时，其汽车业务营收同比大增61%至15.9亿美元，但手机业务营收下滑20%，掩盖了这些结构性变化。

从最新财报看，高通2026财年第三季度营收为99.5亿美元，高于市场预期的96.7亿美元；非GAAP每股收益2.21美元，略低于预期的2.22美元，结束了此前连续六个季度超预期的纪录。评论认为，市场仍以约18倍前瞻市盈率给高通定价，这一估值水平更接近手机公司，而非AI芯片供应商。

高通的转型叙事集中在两处。其一是数据中心：管理层提出到2029财年实现400亿美元非手机业务收入，其中数据中心贡献超过150亿美元；非手机业务增速预计从2026财年的24%升至2027财年的60%以上。两笔超大规模定制芯片的晶圆生产已经启动，HBC加速器计划于2027年中推出。其二是汽车：在宝马将其列为主要计算供应商后，高通将汽车业务年化退出收入预期上调至约70亿美元。

不过，质疑同样存在。评论提到，覆盖该股的分析师中，23家给予持有评级，仅11家给予买入或强力买入，整体偏谨慎。成本压力也在显现：内存与晶圆价格上涨导致营业利润下降41.13%。此外，管理层预计苹果产品收入将从9月季度到12月季度下降约50%，这构成手机业务之外的又一层不确定性。

看多者认为，高通正在实施两位数的提价，有望将毛利率拉回历史区间；看空者则担心提价无法完全抵消成本上升。24/7 Wall St.给出的基准目标价为218.57美元，对应其模型中的买入评级；牛市情景目标价237.99美元，熊市情景目标价185.64美元。该机构同时列出2026年至2030年的逐年目标价区间，从181.48美元到309.06美元不等。

作为对比，评论将高通与AI芯片龙头放在一起：英伟达市盈率约42倍，高通约34倍；英伟达净利率高达55.6%，而博通AI半导体收入达到167亿美元、同比增长221%。评论认为，高通刚刚进入的正是博通主导的定制ASIC市场，若12月季度数据中心收入如期兑现，其估值折价可能收窄；反之，若提价未能修复利润率，故事将面临考验。

需要说明的是，上述目标价与评级均属24/7 Wall St.的模型观点，不代表本站判断。对关注AI产业的读者而言，更值得跟踪的信号是：两笔超大规模客户订单能否在12月季度转化为可见收入，以及HBC加速器2027年的落地进度。