甲骨文（Oracle）的云业务正在成为AI基础设施领域不可忽视的一股力量。该公司最近一个季度云基础设施业务营收同比增长121%，达到74亿美元，显示其云业务已从传统软件业务的延伸，转变为重要的增长引擎。与此同时，甲骨文的剩余履约义务（RPO）达到创纪录的6640亿美元，同比增加2090亿美元。RPO代表已签约但尚未确认的收入，为投资者提供了观察未来营收的窗口，也意味着客户对AI训练、应用与推理所需的云容量需求正在激增。

甲骨文最广为人知的是其数据库软件，企业用其存储和管理关键信息。如今，这项成熟业务正在为更大的机会奠定基础：为其他公司开发和运行AI模型提供云基础设施。与微软Azure和Alphabet旗下Google Cloud在广泛云生态中竞争不同，甲骨文的差异化优势在于将既有数据库业务与面向高要求企业工作流的云基础设施相结合。企业并不希望每次新AI模型出现时都重建IT系统，甲骨文的数据库专长有助于将AI整合进企业已有的系统和数据中，而不干扰运营。

其多云策略允许客户通过亚马逊AWS、微软Azure和Google Cloud等主要云平台访问甲骨文数据库服务，而非要求客户将所有业务迁移至甲骨文云，从而在客户现有系统所在之处满足需求。此外，甲骨文的软件业务提供经常性收入来源，其云应用涵盖企业资源规划、人力资源和供应链工具，用于企业日常运营。AI驱动的增长与经常性软件收入的组合，为公司提供了多条扩张路径。

不过，甲骨文正在大举支出建设服务客户所需的数据中心，这项投资已在拖累其自由现金流，意味着支出超过运营所产生的现金。过度支出的风险真实存在，市场担忧在于甲骨文能否将客户承诺转化为足够收入，从而为这些投资带来合理回报。

从分析师观点看，覆盖甲骨文的42位分析师给出的共识评级为强力买入，目标价显示未来12个月上行空间介于87%（平均）至206%（最高）之间。按约20倍市盈率计算，甲骨文估值看起来并不算贵，尤其是考虑到其云业务的快速增长。

有评论认为，如果甲骨文能将庞大的积压订单转化为持续利润，近期的回调可能对长期投资者构成一个有吸引力的切入点。甲骨文或许不像Alphabet或微软那样受关注，但其不断增长的云业务和向AI领域的扩张，使其值得更仔细地审视。需要指出的是，上述评级与目标价均为分析师观点，不代表本站立场，也不构成任何投资建议。