据英国《金融时报》获得的文件，信用评级机构Kroll Bond Rating Agency（KBRA）已于今年6月授予AI公司Anthropic BB+ 发行人评级。这一评级此前从未公开披露，属于最高一档的投机级（即市场俗称的「垃圾级」），仅比投资级低一档，展望为稳定。

值得注意的是，该评级是在Anthropic完成一笔由Apollo主导、规模达350亿美元的芯片融资交易之前作出的。评级所针对的并非全部融资，而是这350亿美元融资包中约44亿美元的次级债务——这部分债务的投资者将直接暴露于Anthropic自身的信用风险之下；融资包的其余部分则由芯片制造商博通提供担保。文件显示，该笔次级债以约8.5%的收益率发行，而高级债的利率为5.75%，两者利差反映出市场对次级风险的定价。

这一评级的背景是信息披露相当有限。据文件，KBRA获得的财务材料包括营收、调整后营业收入以及2026年第一季度年化运营收入，还有Anthropic提供的第二季度业绩内部预测，但自由现金流与EBITDA等关键指标并未纳入披露范围。评级分析师不得不依赖假设自行估算，最终以「风险评分」方式替代传统的完整财务模型来评估其信用状况。

在经营层面，Anthropic在周三的IPO前投资者推介会上披露，第三季度收入环比增长近50%至168亿美元，并连续两个季度实现调整后盈利。不过这一增速较年初有所放缓，最新数据也低于部分最乐观的市场预期。在评级决定作出时，Anthropic曾预测第二季度收入为109亿美元，据知情人士透露，实际数字高于预期，达到115亿美元。截至6月底，这家成立五年的公司自身资产负债表上债务为零，此前主要依靠信用状况更佳的业务合作伙伴及特殊目的载体进行融资。知情人士还称，Anthropic可能发行最多420亿美元的可转换票据，用于支付向博通租赁半导体的费用，但KBRA未获提供该可转换票据的详细条款。

评级对融资前景的影响是直接的。华尔街各大银行正在筹备一笔600亿美元的新债务方案，以帮助Anthropic收购更多由谷歌和博通联合开发的定制AI芯片，其中包含180亿美元的次级债务。能否跨越投资级门槛，将决定Anthropic能否以更低成本接触寿险公司、养老基金等更广泛的机构投资者群体。

需要看到，KBRA相较穆迪、标普和惠誉体量更小，后三者将最终决定Anthropic上市后的正式信用评级。Anthropic及其竞争对手OpenAI的银行顾问已游说上述主要评级机构，争取在两家公司上市后获得投资级评定。投资者预计OpenAI的IPO估值将超过2万亿美元。

从产业视角看，能否拿到投资级评级对Anthropic的长期融资战略至关重要。该公司预计未来十年将在计算资源和基础设施上投入逾5000亿美元，这一庞大的资本开支计划也被视为支撑美国股市投资热潮的重要支柱之一。对关注AI产业链的投资者而言，这条消息的意义不止于一家公司的信用分数：它折射出头部模型公司在算力军备竞赛中，正越来越多地依赖债务市场而非股权融资来支撑芯片采购，而评级高低将直接左右这类融资的成本与可持续性，并间接影响博通等定制芯片供应商的订单能见度。