存储芯片股本周在科技板块普跌中首当其冲。近五个交易日，SK海力士累计下跌26%，三星下跌22%，美光下跌约11%。市场压力主要来自两条线索：一是中国厂商的竞争是否正在威胁现有存储巨头，二是市场何时可能转为供过于求的争论。

最初的紧张情绪出现在本周初。中国主要存储芯片制造商长鑫存储（CXMT）宣布计划推出一款基于新架构的服务器内存产品。该设计可实现更高的存储密度，引发市场担忧：这一突破是否会让长鑫从三星、SK海力士、美光手中夺取全球市场份额。

不过，多位分析师对长鑫能否将如此先进的技术规模化量产提出疑问。Quilter Cheviot全球科技研究主管本·巴林杰周三在CNBC《Squawk Box Europe》节目中表示，架构变更的问题在于，芯片或许能造出来，但良率是多少？如果良率只有50%，那就等于一半芯片因为性能不达标而被丢弃。Rosenblatt Securities高级研究分析师凯文·卡西迪也认为，长鑫的进展不太可能给市场增加更多存储供给，他不认为这会改变供需方程。

另一条压力来自韩国媒体《每日经济新闻》的一篇评论专栏。该文作者呼吁韩国政府为AI热潮放缓做准备，并寻找和培育下一个增长引擎。文章援引首尔大学教授黄某与韩国半导体产业协会执行董事安基铉的观点称，大量新增供给将在2029年把存储市场变成一片红海；到2030年，超级周期可能结束，行业或进入下行期。据CNBC翻译，该文还提到，SpaceX与特斯拉CEO埃隆·马斯克在X上回应称，中国将在2028年生产大量RAM。

若2029年出现RAM供过于求，存储股将面临又一重逆风：价格走低、利润率承压。但如此远期的预测并未得到其他分析师的呼应。

传统上，存储芯片的最大客户是消费电子公司，因为内存是智能手机、笔记本电脑等设备的关键部件。随着AI热潮加速，内存也成为英伟达芯片及数据中心供应链其他环节的关键组件。需求上升令供给收紧，推动价格空前上涨，也带动三大存储制造商三星、SK海力士、美光的股价大幅走高。

投资者面临的关键问题是：行业典型的繁荣—萧条周期是否正在改变。过去，当需求超过供给时存储价格飙升，随后制造商扩产、市场供过于求，价格又回落。投资者正在判断，这一周期是否已经消失，还是发生了根本性变化。

目前所有主要存储制造商都在扩产，但一座工厂从建设到投产大约需要三到五年。这使许多分析师预计，短缺要到2028年才会缓解，但这未必意味着价格会大幅下跌。Counterpoint Research预计，另一种关键存储类型DRAM的价格在2028年将比2027年下降约23%，但相比2025年仍将上涨约230%。

Counterpoint Research高级研究分析师崔正九对CNBC表示，当前存储市场被认为处于“新常态”时代，下行周期将与以往不同。供应商与买家签订3至5年的长期协议（LTA），涉及大额预付款并设定价格上下限以保证一致性。因此，即便出现下行周期，预计也不会像过去那样急剧下跌。