芯片股的抛售在 10 月 13 日延续到第二个交易日。美光（MU）盘中一度下跌约 4.5%，此前一个交易日已跌 3.9%；英伟达（NVDA）与博通（AVGO）盘前各跌约 1%。亚洲市场跌幅更重，SK 海力士跌 10.1%，三星跌 7.4%。
这些股票看似同涨同跌，但背后的担忧其实来自两个不同方向。
第一个担忧来自中国。据《南华早报》报道，存储厂商长鑫存储（CXMT）上周末在上海表示，其在更密集的 DRAM 单元设计上取得了「关键进展」——这一方向同样是三星和 SK 海力士正在追逐的。长鑫存储还计划在 2026 年底前推出基于该设计的服务器内存产品。福布斯援引研究机构 TrendForce 的估算称，该设计有望在相同芯片面积内多容纳 30% 至 50% 的内存。
第二个担忧来自产业内部。博通 CEO 陈福阳周一在新加坡表示，很多投资者根本不清楚自己在投什么，并将 AI 投资比作赌场。他还警告，资本获取可能成为 AI 增长的最大约束。
对美光而言，长鑫存储瞄准的恰恰是存储市场利润最丰厚的部分。TIKR 的数据显示，美光的毛利率从截至 2025 年 5 月当季的 37.72% 攀升至截至 2026 年 9 月当季的 86.76%，五个季度内跃升约 49 个百分点，驱动力是 AI 服务器内存供应紧张。如此高的毛利率建立在供给稀缺之上，而一个可信的新供应商即便尚未出货，也足以对定价预期构成威胁。长鑫存储的首批产品可能只会部分采用新设计，但 2026 年底这个目标时点，已经给市场提供了一个可以担忧的日期。
估值层面，英伟达和博通已接近各自三年区间的底部。英伟达远期市盈率约 18.71 倍，三年均值约 30.41 倍、低点约 17.51 倍；博通约 20.47 倍，三年均值约 30.03 倍、低点约 18.51 倍。美光看起来最便宜，约 5.61 倍（其三年均值被 2023 年存储下行期的亏损所扭曲）。这一倍数说明，市场并不相信 86% 的毛利率能够持续。
把这几只股票当作同一笔交易来抛售，与数据呈现的情况并不一致。美光的风险是直接的：它的盈利建立在峰值毛利率之上，而长鑫存储瞄准的正是这款产品。英伟达和博通面对的则是陈福阳所担忧的问题——客户的 AI 支出还能靠资本支撑多久，而它们的估值倍数已经计入了相当一部分这种疑虑，较三年均值低三分之一甚至更多。
接下来值得跟踪的是美光。如果长鑫存储按计划在 2026 年底推出产品，并实现具有竞争力的服务器内存规模化量产，内存定价和美光的毛利率都可能承受压力。