Trefis 在 10 月 12 日发布的评论中，对英伟达（NVDA）与 Marvell Technology（MRVL）这两家 AI 数据中心受益公司做了横向比较。文章的核心判断是：两家公司虽然都被投资者当作捕捉 AI 数据中心支出的标的，但收入来源截然不同——英伟达出售的是完整的 AI 系统，而 Marvell 主要为个别云客户提供定制芯片，以及数据中心内部芯片之间互联所需的组件。
从股价表现看，Marvell 是明显更强的一方。文章给出的数据是，Marvell 过去十二个月回报约 222%，而英伟达同期约为 25%。文章还提到，Marvell 年初至今涨幅为 224.5%，同期标普 500 指数（SPY）涨 14.8%，纳斯达克 100 指数（QQQ）涨 22.6%。
在业绩指引方面，两家公司自 8 月以来都给出了更新。Marvell 于 8 月 27 日将 2027 财年收入展望上调至约 120 亿美元，并把 2028 财年展望从上一季度的 165 亿美元提高到约 180 亿美元。按这一新展望，2028 财年收入增速约为 50%，其中定制业务收入预计翻倍以上。随后在 10 月 6 日的投资者日上，Marvell 再次上调 2028 财年展望至约 200 亿美元，并给出 2031 财年收入 700 亿至 900 亿美元的预测。作为参照，该公司过去十二个月收入为 95 亿美元。
英伟达则在 8 月 26 日给出了不同性质的更新。管理层首次提供了一年后的前瞻指引，预计 2028 财年收入增速约为 70%，但同时指出供应限制会拖累这一数字。文章强调，英伟达此前并没有可供上调的预测。同一场电话会上，公司还表示内存成本上升将使其毛利率从 75% 降至第四季度的 71% 至 72% 低点。
两家公司都预期未来几个季度毛利率走低。Marvell 将 2027 财年第三季度毛利率指引定在 57.5% 至 58.5%（非 GAAP 口径），低于第二季度报告的 58.9%，管理层称主因是定制业务快速放量。即便如此，Marvell 仍预计利润增速快于销售增速；首席财务官在 8 月电话会上表示，非 GAAP 营业利润率有望在 2027 财年第四季度进入公司 38% 至 40% 的长期目标区间。英伟达 2027 财年第二季度毛利率为 75%，管理层预计第四季度触底于 71% 至 72%。此外，英伟达还在用自身资产负债表支持客户，已向前沿 AI 实验室投入近 500 亿美元，管理层预计未来一年 AI 实验室将占其业务约四分之一。
在估值与财务质量对比上，文章认为英伟达在市销率、增速、营业利润率和债务方面均占优。投资者为 Marvell 支付 26.1 倍的滚动市销率，英伟达为 18.3 倍；过去十二个月 Marvell 收入增长 31%，英伟达增长 83%；同期 Marvell 营业利润率为 16.8%，远低于英伟达的 65%。两家公司债务都不高，分别占市值的 2.1% 和 0.7%。文章还提醒，用 Marvell 的市盈率 93.4 对比英伟达的 28.8 参考价值有限，因为 Marvell 的净利率 28% 高于其营业利润率，说明营业外收入抬高了其盈利。
不过文章也指出，Marvell 做到了英伟达没能做到的一件事：持续上调展望，最近一次是在 10 月投资者日把 2028 财年展望提高到约 200 亿美元，相当于较 8 月时对 2027 财年约 120 亿美元的预期增长约三分之二，已接近英伟达约 70% 的增速。文章认为，如果 Marvell 在公布第三财季业绩时再次上调该预测，这家规模较小的公司反而可能成为预期增速更快的一方。
需要说明的是，该文属于 Trefis 的评论性内容，其结论与数据均代表原作者观点，文中还包含面向其订阅产品的推广内容。