据The Motley Fool报道，Anthropic可能比OpenAI更早登陆公开市场，时间差或超过一年。报道称，Anthropic最早可能在11月9日当周启动IPO路演，并有望在感恩节前开始交易；而OpenAI已排除2026年上市，CEO Sam Altman表示公司将优先考虑AI安全，上市最早也要等到2027年。因此，Anthropic越来越可能先一步到达华尔街。不过，若要让两者上市时间差超过12个月，OpenAI需保持私有状态直到大约2027年11月底或更晚。

即便按报道中最高1000亿美元的IPO募资规模计算，这笔钱也远不足以覆盖Anthropic的支出承诺。报道称，Anthropic已承诺未来多年在云、计算和基础设施上的支出至少达5180亿美元，其中约80%属于不可取消或无论是否使用都需支付的义务。以此计算，1000亿美元仅能覆盖其支出承诺的约19%。此外，博通可能向Anthropic提供至多420亿美元贷款，用于资助其数据中心基础设施建设；这笔融资可覆盖Anthropic五年1252亿美元TPU算力租赁承诺的约三分之一，但也仅相当于其总承诺的约8%。在此背景下，IPO看起来只是Anthropic为支撑其支出计划而需要动用的多个资金来源之一。

从增长与估值匹配度看，报道认为大量未来增长似乎已被提前定价。Anthropic在2025年营收略低于46亿美元，但收入增长了约12倍。行业杂志R D World根据其报告的增长轨迹估计，Anthropic的2026年营收可能达到约600亿美元。若按2万亿美元估值计算，对应2026年预估销售额的市销率约为33倍。报道还称，Anthropic预计2028年营收在1900亿至2000亿美元之间；要达到该区间中点，营收需在两年内从2026年预估的600亿美元增长近3.25倍。即便达到1950亿美元，2万亿美元估值仍约等于2028年销售额的10倍。简言之，在2万亿美元市值买入的投资者，等于提前为该公司相当一部分预期增长买单。

报道还指出一个结构性风险：Anthropic 2025年营收中约83%来自按使用量计费，而其基础设施义务中约80%实际上是锁定的。这意味着客户若选择削减AI使用量及其账单，其速度可能远快于Anthropic削减算力支出的速度。因此，Anthropic可能需要证明，快速的营收增长能够转化为更强劲的利润。

相比之下，OpenAI上市压力较小。报道称，OpenAI在3月完成了一轮1220亿美元的私募融资，估值达8520亿美元；目前据报正寻求以约1.4万亿美元估值再私募融资至少300亿美元。因此，OpenAI无需上市也能筹集巨额资金，这使其在上市前拥有更大灵活性，也能继续避免上市公司面临的额外审视。

报道最后提出，Anthropic有望成为首家试图证明尖端AI开发商能成为高盈利企业的大型上市公司，投资者将密切关注其能否把快速增长的营收转化为亮眼的利润。