方舟投资（ARK Invest）在2026年9月29日的同一交易时段完成了一组方向相反的操作：卖出181,767股AMD，按当时价格计约1.105亿美元；同时买入356,681股英伟达，价值约8160万美元，分布在旗下四只ETF中。木头姐（Cathie Wood）本人未公开解释这组交易，而ARK各基金的完整持仓在免费渠道中并不易查证。

这并非单笔孤立的换仓。同一时段，ARK还买入了约2700万美元博通、约1730万美元特斯拉、约2170万美元CoreWeave，以及部分SpaceX股票；卖出端则包括约3850万美元10x Genomics和约1090万美元Tempus AI。这种「一边减、一边加」的分布，看起来更像ETF权重再平衡——指数或基金层面的权重上限有时会强制减仓，本身未必传递方向性信号，也符合木头姐长期「削减赢家、加仓她认为被低估标的」的操作习惯。

从股价表现看，AMD是今年AI行情中的大赢家，年内涨幅达183.7%，仅过去一个月就上涨30.5%，并一度在上周短暂突破1万亿美元市值。基本面方面，AMD第二季度数据中心营收同比增长107%至67.2亿美元，已占公司销售额的58%；CEO苏姿丰表示Helios将在未来六个月内开始放量。公司还同意以82亿美元股票收购World Labs，向物理AI方向延伸。不过，其滚动市盈率接近229倍，意味着市场已计入多年「无瑕疵执行」的预期，在强势中减持因此显得可以理解。

英伟达这边则是另一套数字。其数据中心营收达890.2亿美元，同比增长117%，非GAAP毛利率为75%，高于AMD的56%——体量更大、增速更快、利润率更高。估值上，英伟达前瞻市盈率约17倍，为2015年1月以来最低。此外，ARK的买入动作也可与英伟达董事会新增1500亿美元回购授权联系起来，使其剩余授权规模达2350亿美元。需要说明的是，回购授权只是允许公司在未来择机回购，只有在真正买入时现金才会流出；英伟达CEO在相关公告中表示，这一授权反映了公司对长期机会的信心。

两家公司其实共享同一条资本开支周期。回购能减少股本，但芯片需求最终体现在数据中心营收上，而AMD与英伟达都依赖同一批超大规模云厂商和AI实验室的支出，同时持有两者等于把这一风险集中起来。英伟达背负2790亿美元的供应承诺，并将应收账款账期延长至60天；AMD则需要Helios按计划在第三季度晚些时候出货。

从配置角度看，有观点认为AMD在今年的上涨后估值已较充分，利润率更薄意味着一旦内存成本或Helios良率不及预期，容错空间更小；相比之下，英伟达兼具更大、更赚钱的数据中心业务与更低的估值倍数，且管理层称其前景受供应约束，即需求超过可出货量，因此当前配置更具吸引力。该观点同时给出了会重新审视看多逻辑的条件：若英伟达毛利率跌破其第四季度71%至72%的指引区间，或AMD的Helios放量使数据中心业务占比大幅超过当前水平，则需要重新评估。