方舟投資（ARK Invest）在2026年9月29日的同一交易時段完成了一組方向相反的操作：賣出181,767股AMD，按當時價格計約1.105億美元；同時買入356,681股輝達，價值約8160萬美元，分佈在旗下四隻ETF中。木頭姐（Cathie Wood）本人未公開解釋這組交易，而ARK各基金的完整持倉在免費渠道中並不易查證。

這並非單筆孤立的換倉。同一時段，ARK還買入了約2700萬美元博通、約1730萬美元特斯拉、約2170萬美元CoreWeave，以及部分SpaceX股票；賣出端則包括約3850萬美元10x Genomics和約1090萬美元Tempus AI。這種「一邊減、一邊加」的分佈，看起來更像ETF權重再平衡——指數或基金層面的權重上限有時會強制減倉，本身未必傳遞方向性訊號，也符合木頭姐長期「削減贏家、加倉她認為被低估標的」的操作習慣。

從股價表現看，AMD是今年AI行情中的大贏家，年內漲幅達183.7%，僅過去一個月就上漲30.5%，並一度在上週短暫突破1萬億美元市值。基本面方面，AMD第二季度資料中心營收同比增長107%至67.2億美元，已佔公司銷售額的58%；CEO蘇姿豐表示Helios將在未來六個月內開始放量。公司還同意以82億美元股票收購World Labs，向物理AI方向延伸。不過，其滾動市盈率接近229倍，意味著市場已計入多年「無瑕疵執行」的預期，在強勢中減持因此顯得可以理解。

輝達這邊則是另一套數字。其資料中心營收達890.2億美元，同比增長117%，非GAAP毛利率為75%，高於AMD的56%——體量更大、增速更快、利潤率更高。估值上，輝達前瞻市盈率約17倍，為2015年1月以來最低。此外，ARK的買入動作也可與輝達董事會新增1500億美元回購授權聯絡起來，使其剩餘授權規模達2350億美元。需要說明的是，回購授權只是允許公司在未來擇機回購，只有在真正買入時現金才會流出；輝達CEO在相關公告中表示，這一授權反映了公司對長期機會的信心。

兩家公司其實共享同一條資本開支週期。回購能減少股本，但晶片需求最終體現在資料中心營收上，而AMD與輝達都依賴同一批超大規模雲廠商和AI實驗室的支出，同時持有兩者等於把這一風險集中起來。輝達揹負2790億美元的供應承諾，並將應收賬款賬期延長至60天；AMD則需要Helios按計劃在第三季度晚些時候出貨。

從配置角度看，有觀點認為AMD在今年的上漲後估值已較充分，利潤率更薄意味著一旦記憶體成本或Helios良率不及預期，容錯空間更小；相比之下，輝達兼具更大、更賺錢的資料中心業務與更低的估值倍數，且管理層稱其前景受供應約束，即需求超過可出貨量，因此當前配置更具吸引力。該觀點同時給出了會重新審視看多邏輯的條件：若輝達毛利率跌破其第四季度71%至72%的指引區間，或AMD的Helios放量使資料中心業務佔比大幅超過當前水平，則需要重新評估。