博通（NASDAQ:AVGO）交出了公司历史上最强的一份季度成绩单，但股价几乎没有反应。据24/7 Wall St.评论，博通股价年内仅上涨1.58%，过去一个月还下跌2.36%，与其AI业务的爆发式增长形成明显反差。

具体来看，博通第三财季营收达到295.9亿美元，同比增长85.5%；非GAAP每股收益为3.32美元，连续第九个季度超出市场预期。其中AI半导体收入单独达到167亿美元，同比增幅高达221%。该评论认为，近期股价回调可能与英国《金融时报》报道中国正在审查其对博通数据中心交换机的依赖有关。

看多逻辑的核心在于可量化的指引。博通CEO陈福阳（Hock Tan）给出的第四财季AI半导体收入指引为217亿美元，同比增长236%；2026财年AI收入展望为580亿美元。管理层还披露，已为2027财年约1150亿美元的AI收入锁定供应，并给出了2028财年通往2300亿美元的路径。陈福阳表示，博通“非常有信心”在2028财年实现每股收益超过30美元。客户承诺方面，包括谷歌TPU的采购量、2027年为Anthropic提供的5吉瓦TPU v8i，以及OpenAI的Jalapeno加速器。

基于这些数据，24/7 Wall St.给出的博通目标价为427.46美元，对应未来12个月约20.4%的上行空间，评级为买入，置信度90%。该机构还列出分析师共识目标价为531.85美元，晨星（Morningstar）的估值为650美元，其自身的看多情景一年期目标为533.21美元。

风险同样不容忽视。该评论指出，博通的客户集中度极高，AI收入仅绑定六家XPU客户。随着XPU业务占比上升，毛利率正在承压：第四财季合并毛利率指引约为73%，而去年同期为78%；由于收入增速快于运营费用增长，运营利润率维持在约66%。此外，公司还背负596亿美元的固定利率总债务，Apollo/Blackstone的AI XPV平台可能存在残值担保，以及中国对交换机业务的审查。该机构的看空情景一年期目标价为377.24美元。

在与其他AI芯片股的对比中，该评论认为博通的估值更具吸引力。英伟达（NASDAQ:NVDA）远期市盈率为25倍，利润率为63.7%；AMD（NASDAQ:AMD）远期市盈率为40倍，利润率仅15.6%；而博通远期市盈率为19倍，利润率为42.9%。该评论据此认为，博通是参与AI基础设施投资中“更自律”的一种方式。

该机构还给出了2026至2030年的逐年目标价：2026年369.70美元、2027年427.13美元、2028年479美元、2029年531.60美元、2030年578美元。这些预测假设博通能顺利推进其定制AI加速器路线图以及VMware软件转型，同时提示超大规模云厂商资本开支波动或中国贸易政策变化可能带来显著的上行或下行风险。

需要说明的是，上述目标价、评级与预测均来自24/7 Wall St.的评论文章，属该机构观点，不代表本站立场。