博通（NASDAQ:AVGO）交出了公司歷史上最強的一份季度成績單，但股價幾乎沒有反應。據24/7 Wall St.評論，博通股價年內僅上漲1.58%，過去一個月還下跌2.36%，與其AI業務的爆發式增長形成明顯反差。

具體來看，博通第三財季營收達到295.9億美元，同比增長85.5%；非GAAP每股收益為3.32美元，連續第九個季度超出市場預期。其中AI半導體收入單獨達到167億美元，同比增幅高達221%。該評論認為，近期股價回撥可能與英國《金融時報》報道中國正在審查其對博通資料中心交換機的依賴有關。

看多邏輯的核心在於可量化的指引。博通CEO陳福陽（Hock Tan）給出的第四財季AI半導體收入指引為217億美元，同比增長236%；2026財年AI收入展望為580億美元。管理層還披露，已為2027財年約1150億美元的AI收入鎖定供應，並給出了2028財年通往2300億美元的路徑。陳福陽表示，博通“非常有信心”在2028財年實現每股收益超過30美元。客戶承諾方面，包括谷歌TPU的採購量、2027年為Anthropic提供的5吉瓦TPU v8i，以及OpenAI的Jalapeno加速器。

基於這些資料，24/7 Wall St.給出的博通目標價為427.46美元，對應未來12個月約20.4%的上行空間，評級為買入，置信度90%。該機構還列出分析師共識目標價為531.85美元，晨星（Morningstar）的估值為650美元，其自身的看多情景一年期目標為533.21美元。

風險同樣不容忽視。該評論指出，博通的客戶集中度極高，AI收入僅繫結六家XPU客戶。隨著XPU業務佔比上升，毛利率正在承壓：第四財季合併毛利率指引約為73%，而去年同期為78%；由於收入增速快於運營費用增長，運營利潤率維持在約66%。此外，公司還揹負596億美元的固定利率總債務，Apollo/Blackstone的AI XPV平台可能存在殘值擔保，以及中國對交換機業務的審查。該機構的看空情景一年期目標價為377.24美元。

在與其他AI晶片股的對比中，該評論認為博通的估值更具吸引力。輝達（NASDAQ:NVDA）遠期市盈率為25倍，利潤率為63.7%；AMD（NASDAQ:AMD）遠期市盈率為40倍，利潤率僅15.6%；而博通遠期市盈率為19倍，利潤率為42.9%。該評論據此認為，博通是參與AI基礎設施投資中“更自律”的一種方式。

該機構還給出了2026至2030年的逐年目標價：2026年369.70美元、2027年427.13美元、2028年479美元、2029年531.60美元、2030年578美元。這些預測假設博通能順利推進其定製AI加速器路線圖以及VMware軟體轉型，同時提示超大規模雲廠商資本開支波動或中國貿易政策變化可能帶來顯著的上行或下行風險。

需要說明的是，上述目標價、評級與預測均來自24/7 Wall St.的評論文章，屬該機構觀點，不代表本站立場。