芬兰健康智能戒指厂商Oura正式启动美股IPO进程。公司计划以每股40至44美元的价格发售5000万股股票，按发行价上限测算，市值可达141亿美元，约合人民币945亿元。据IPOScoop消息，Oura预计将于9月30日在纳斯达克挂牌上市。

值得注意的是，这5000万股中仅有1350万股为新股，剩余3650万股来自现有股东出售。Forerunner Ventures、Lifeline Ventures等早期投资方在陪伴公司十余年后，借此次发行集中兑现收益。据知情人士透露，老股东计划在本次发行中大量抛售股份。这一高位退出依托于Oura快速抬升的估值曲线：2024年底D轮融资时估值52亿美元，2025年10月E轮由富达领投、融资超9亿美元，估值跳升至110亿美元；如今IPO目标估值141亿美元，较E轮再涨约28%。在基金DPI考核压力下，老股东选择高位套现，属于资本周期中的常规操作。

支撑高估值的是持续走高的营收与刚刚转正的利润。截至2026年6月的前九个月，Oura营收12.1亿美元，同比增长74%；2024财年营收约4.07亿美元，2025财年增至9.08亿美元，公司预计2026年全年营收接近20亿美元。利润方面，2026财年前九个月净利润6077万美元，远高于上年同期的157万美元，调整后EBITDA增至1.07亿美元；而2025财年全年净利润仅为1.2万美元。

Oura的估值密码藏在硬件加订阅的商业模式里。硬件端，Oura Ring 5售价399美元，高级饰面版本定价499美元；过去一年售出约360万枚智能戒指，截至2026年6月累计销量突破550万枚。消费者购入硬件后，还需支付每月5.99美元或每年69.99美元的订阅费，才能解锁完整的睡眠分析、恢复评分、女性健康及AI健康建议等功能。这一模式塑造出独特的财务结构：订阅业务毛利率高达89%，硬件销售毛利率仅24%。2026财年前九个月，订阅收入达2.41亿美元，同比大增121%。会员留存是这套模式的生命线，Oura加权平均12个月会员留存率约85%，截至2026年6月30日付费会员数量达500万，相比一年前直接翻倍。

Oura的出圈离不开名人效应与专业背书的叠加。公司2013年由三名诺基亚、Polar出身的工程师在芬兰奥卢创办，创始人佩特里·拉赫特拉曾解释，团队在追踪运动员生理数据时发现，手指两侧静脉能提供信噪比更高的生理信号，因此选择戒指作为载体。2015年第一代Oura Ring通过Kickstarter众筹上线，15小时即达成10万美元目标，最终筹得65万美元。2018年第二代产品推出后，哈里王子佩戴Oura Ring的照片流出，王室带货让产品一夜出圈。此后扎克伯格、C罗、谷爱凌等陆续成为其“野生代言人”，品牌还签下网球名将高芙作为官方代言人，菲尔兹奖得主王虹也多次将Oura Ring与奢侈品戒指叠戴出镜。专业层面，2017年斯坦福研究所的研究证实Oura Ring是当时测量睡眠最精准的可穿戴设备；2020年疫情期间，NBA直接采购了2000多枚Oura Ring用于球员体温和早期生理异常监测。

Oura的野心早已不止于卖戒指。2024年公司上线由AI驱动的Oura Advisor功能，根据用户健康监测数据提供个性化建议；同年12月，拉赫特拉在采访中透露，Oura曾多次收到科技巨头收购邀约但均选择拒绝，并表示看不出有什么理由Oura不能成为一家1000亿美元的公司。在他看来，Oura已从数百万用户处积累了近10年的健康数据，AI时代的到来将进一步放大这些数据的价值。2025年4月，Oura推出面向女性健康的专属大模型。进入2026年，公司又先后拿下2028年洛杉矶奥运会与残奥会、美国队、美国足协、美国网球协会等多项合作权益，逐步从智能硬件厂商转向深耕人体健康数据的科技平台。

但Oura也面临多重挑战。Smart Analytics Global数据显示，2026年一季度Oura占据全球智能戒指出货量79%，市场近乎垄断，然而危机已悄然逼近。2026年8月20日，一桩拟议集体诉讼在加州北区联邦法院被提起，直指Oura核心的睡眠监测准确率问题。诉状引用2025年发表于《科学报告》的独立临床研究指出，Oura在面对复杂的四阶段睡眠分类时，实际识别准确率仅有53.18%，与抛硬币概率相差无几。原告指控Oura借助Oura Advisor等AI功能，把依靠心率、体温、运动信号推算得出的概率结果包装成临床级精准健康结论，存在夸大宣传。一旦法院认定宣传违规，Oura赖以生存的专业口碑与订阅基本盘都将遭受重创。

更深层的压力来自科技巨头与供应链厂商的降维竞争。智能戒指赛道本质上仍是一个“小塘深水”的市场，2026年全球预计出货量仅600万枚，规模远不及智能手表。随着三星推出Galaxy Ring并借助庞大生态深度普及，以及苹果开发智能戒指的传闻不断升温，巨头们凭借成熟的供应链议价权与封闭生态正虎视眈眈切入这片市场。与此同时，国产智能戒指也在以更低价格切入，国内追觅、RingConn等品牌已推出相关产品，部分产品价格明显低于Oura，且不需要持续支付订阅费。赛道热度高涨，但Oura即将迎来上市后的大考，昔日由名人光环与专业背书构筑的护城河，正在遭遇多方挑战。