Trefis 在 9 月 22 日发布的评论中提出一个值得英伟达股东留意的数字：约四分之一。按管理层预期，2028 财年约四分之一的业务将来自英伟达计划用自有资产负债表支持的 AI 实验室。由于公司2027 财年第二季度营收同比翻倍以上，这个比例容易被淹没在增长数据里。
评论用假设例子解释这种支持如何运作：一家芯片公司投资一家年轻客户，客户再把钱花在这家芯片公司的产品上。销售是真实的，但芯片公司自己的资金同时出现在交易的两端。管理层在2027 财年第二季度电话会上承认，有人会把英伟达的这种支持称为循环融资。管理层的解释是，AI 需求激增正推动全球算力基础设施扩建，公司还与云合作伙伴有收入分成协议，这类协议随时间推移可扩大英伟达的可服务市场，并带来与使用量挂钩的经常性收入流。
支持规模已相当可观。据管理层称，英伟达已向前沿 AI 实验室投入近 500 亿美元；对另一家 AI 实验室，它将为近 2 吉瓦算力容量提供信用支持；与部分云合作伙伴，它还为设施部分容量的最低收入水平提供担保。这些实验室投资属于更大范围扩张的一部分：Business Insider 报道称，英伟达整体股权组合已达 990 亿美元，而 2025 年夏季该组合约为 70 亿美元，相当于 14 倍增长。
回款节奏也在变化。销售变现天数（DSO，即销售后收回现金的平均时间）升至 60 天。管理层称，这反映某些投资级客户大额采购获得延长付款条件、并分多个季度交付。也就是说，部分信用良好的买家付款变慢了。
估值方面，评论给出的是：英伟达股价为过去一年盈利的 28.1 倍，标普 500 为 22.5 倍，该倍数处于英伟达自身十年区间的底部十分之一。这一价格可能已假设增长持续、且被支持的客户继续付款。管理层强调客户承诺的规模：OpenAI 现有及计划中的承诺对应约 12 吉瓦英伟达算力，并已承诺部署至 2030 年。这些采购是否依赖英伟达的资金支持，值得观察。
英伟达自身财务仍稳健：债务仅占其市值的 0.7%，而标普 500 整体该比例为 21%。评论的结论是，约四分之一预期 2028 财年业务来自英伟达计划支持的 AI 实验室，这是一个不容忽视的比例，也是投资者应关注的关键风险因素。若该比例继续上升或回款时间继续拉长，担忧会加剧；若更多增长来自自掏腰包的客户，担忧则会缓解。英伟达下一次更新是 11 月 17 日的 2027 财年第三季度财报电话会。