24/7 Wall St. 作者 Alex Sirois 在9月16日发表的评论中比较了ASML与台积电，认为两家公司虽同受AI浪潮推动，但只有ASML是无论哪家芯片制造商胜出都能受益的「卖铲人」。

两家公司都在7月中旬公布了2026年二季度业绩。ASML（纳斯达克代码：ASML）营收106.5亿美元，同比增长21.3%，营业利润率扩大至37.1%。增长主要来自「已装机基础管理」业务，该部分收入超出指引近3亿美元，原因是客户争相升级现有产线以榨取更多产能。与存储相关的系统销售今年预计增长超过75%，CEO Christophe Fouquet 将DRAM领域的这一局面称为ASML的「完美风暴」。

台积电（纽交所代码：TSM）的季度体量更大、增速更快。营收达402亿美元，同比增长36.0%，毛利率67.7%。高性能计算贡献了66%的营收，7纳米及以下先进制程占晶圆收入的77%。管理层将2026年资本预算上调至600亿至640亿美元，并宣布追加1000亿美元的亚利桑那州投资——而这些资本开支中相当一部分将流向ASML。

文章指出，真正的分歧在于「可选性」。台积电的领先地位取决于能否持续领先三星和英特尔代工两代制程，而2纳米量产预计将在三季度稀释毛利率3至4个百分点，海外工厂在初期还会再拖累2至3个百分点。ASML则站在这一竞争之上：无论台积电胜出、英特尔18A制程（已采用高数值孔径EUV技术）抢下份额，还是三星复苏，所有参与者都必须向这家位于荷兰费尔德霍芬的公司采购。没有ASML的EUV和DUV设备，台积电连一片先进制程晶圆都造不出来。ASML的2027年低数值孔径EUV订单已接近排满，并正在研究2028年进一步扩产30%。Fouquet的表态被作者引用为「我们不是在等待，我们是在抢先」。

作者表示后续会关注两点：台积电2纳米爬坡能否守住三季度65%至67%的毛利率指引，以及ASML三季度营收能否落在110亿至120亿美元区间的上沿。投资者还可跟踪2028年EUV订单 intake 以及超大规模云厂商资本开支是否出现放缓迹象。

在估值层面，文章提到台积电远期市盈率为20倍，ASML为28倍，前者反映了台积电对AI需求更强的近期盈利弹性。但作者认为ASML的结构性位置不同：其EUV垄断意味着无论英特尔代工夺回份额还是三星复苏，它都能捕获支出；台积电的模式要求每个制程节点都完美执行，ASML的模式则只要求稳定的出货节奏。若AI资本开支出现明显放缓，两者都会承压。就目前而言，这种「工具制造商的工具制造商」定位，为同一长期趋势提供了一种差异化的敞口。

需要说明的是，上述内容为原作者观点，其结论建立在ASML设备垄断地位与台积电制程执行风险的对比之上，不构成任何操作指引。