Fidelity Investments在最新发布的2026年二季度投资者信中披露，旗下Fidelity Dividend Growth Fund当季回报为17.05%，跑赢同期上涨15.20%的标普500指数。但这封信同时点出一个尴尬事实：该基金二季度最大的相对拖累，来自一只它根本没有持有的股票——AMD。

按信中的说法，AMD在当季大涨186%，是基金期内最大的相对拖累项。基金解释称，二季度五个最大的相对拖累标的，全部是科技板块中表现强劲、但基金当季未持有的基准成分股。基金在工业和材料板块的选股，以及对落后能源板块的大幅超配，也对当季相对表现形成明显拖累。

基金在信中给出了未持有AMD的理由：AMD在多个市场与英伟达竞争，而基金更偏好英伟达，后者在最近多个季度的表现都优于AMD；此外AMD不派发股息，英伟达则有股息。对于一只以股息增长为核心策略的产品而言，是否派息是选股框架中的硬性考量之一。

不过基金也承认，最近三个月AMD的回报明显更好，主要受一季度业绩超预期推动，而这背后是AI基础设施需求加速。这构成一个耐人寻味的对照：从更长周期看，英伟达在多数季度占优；但在最近一个窗口，AMD凭借业绩弹性跑出了更强的股价表现。

从市场数据看，截至2026年9月14日收盘，AMD报493.41美元，对应市值8056.1亿美元；过去一个月回报7.72%，过去一年涨幅达226.08%。这组数字说明，AMD股价在过去一年已经历了幅度可观的重新定价，而基金恰恰是在这段行情中缺席的一方。

这封信还提供了资金面的一个侧面：截至二季度末，数据库中有164只对冲基金组合持有AMD，而前一季度为134只，显示机构持仓面在扩大。

把这件事放回AI芯片的产业语境里看，AMD与英伟达的竞争横跨AI加速器、微处理器和图形处理器等多个市场。基金的选择本质上是在「AI算力龙头确定性」与「估值弹性、追赶空间」之间做取舍：英伟达的优势在于生态与业绩兑现的连续性，AMD的看点则在于AI基础设施需求外溢时，作为第二供应商能拿到多少增量份额。二季度AMD业绩超预期、股价大幅跑赢，说明市场至少在阶段性上愿意为这种追赶逻辑付费。

对关注AI产业链的读者而言，这封信的价值不在于某只基金的操作，而在于它揭示了一个常被忽略的成本：在AI驱动的科技股行情中，主动型基金若因策略约束（如股息要求）或偏好而错过涨幅最大的标的，即便整体跑赢指数，相对收益仍会被显著侵蚀。AMD当季186%的涨幅与基金17.05%的季度回报之间的落差，正是这种「机会成本」的直观体现。

需要说明的是，上述内容为Fidelity Dividend Growth Fund在其投资者信中的观点与陈述，属该机构的判断，不代表本站立场。