Fidelity Investments在最新發布的2026年二季度投資者信中披露，旗下Fidelity Dividend Growth Fund當季回報為17.05%，跑贏同期上漲15.20%的標普500指數。但這封信同時點出一個尷尬事實：該基金二季度最大的相對拖累，來自一隻它根本沒有持有的股票——AMD。

按信中的說法，AMD在當季大漲186%，是基金期內最大的相對拖累項。基金解釋稱，二季度五個最大的相對拖累標的，全部是科技板塊中表現強勁、但基金當季未持有的基準成分股。基金在工業和材料板塊的選股，以及對落後能源板塊的大幅超配，也對當季相對錶現形成明顯拖累。

基金在信中給出了未持有AMD的理由：AMD在多個市場與輝達競爭，而基金更偏好輝達，後者在最近多個季度的表現都優於AMD；此外AMD不派發股息，輝達則有股息。對於一隻以股息增長為核心策略的產品而言，是否派息是選股框架中的硬性考量之一。

不過基金也承認，最近三個月AMD的回報明顯更好，主要受一季度業績超預期推動，而這背後是AI基礎設施需求加速。這構成一個耐人尋味的對照：從更長週期看，輝達在多數季度佔優；但在最近一個視窗，AMD憑藉業績彈性跑出了更強的股價表現。

從市場資料看，截至2026年9月14日收盤，AMD報493.41美元，對應市值8056.1億美元；過去一個月回報7.72%，過去一年漲幅達226.08%。這組數字說明，AMD股價在過去一年已經歷了幅度可觀的重新定價，而基金恰恰是在這段行情中缺席的一方。

這封信還提供了資金面的一個側面：截至二季度末，資料庫中有164只對衝基金組合持有AMD，而前一季度為134只，顯示機構持倉面在擴大。

把這件事放回AI晶片的產業語境裡看，AMD與輝達的競爭橫跨AI加速器、微處理器和圖形處理器等多個市場。基金的選擇本質上是在「AI算力龍頭確定性」與「估值彈性、追趕空間」之間做取捨：輝達的優勢在於生態與業績兌現的連續性，AMD的看點則在於AI基礎設施需求外溢時，作為第二供應商能拿到多少增量份額。二季度AMD業績超預期、股價大幅跑贏，說明市場至少在階段性上願意為這種追趕邏輯付費。

對關注AI產業鏈的讀者而言，這封信的價值不在於某隻基金的操作，而在於它揭示了一個常被忽略的成本：在AI驅動的科技股行情中，主動型基金若因策略約束（如股息要求）或偏好而錯過漲幅最大的標的，即便整體跑贏指數，相對收益仍會被顯著侵蝕。AMD當季186%的漲幅與基金17.05%的季度回報之間的落差，正是這種「機會成本」的直觀體現。

需要說明的是，上述內容為Fidelity Dividend Growth Fund在其投資者信中的觀點與陳述，屬該機構的判斷，不代表本站立場。