在科技股多头仓位刚刚完成重建的节点上，一场围绕AI发展路径的政策争议骤然升温，令市场在敏感时刻面临新的考验。据高盛大宗经纪数据，对冲基金在过去11个交易日中有10次净买入美国TMT股票，过去两周的多头买入速度位于近五年历史数据的第97百分位，并创下2025年6月以来最高水平。
从板块分布看，几乎所有TMT子板块均录得净买入，其中半导体及半导体设备、互动媒体与服务、IT服务三个方向领衔。信息技术与通信服务成为美国所有板块中买入规模最大的两个方向，且均以多头买入为主导，空头流量相对平静。市场情绪在9月会议密集季开启之际，出现了明显的风险偏好回升。
与此同时，对冲基金的杠杆结构也出现微调。美国多空基金总杠杆率下降1.6个百分点至206.9%，处于一年期第20百分位；净杠杆率则上升1.7个百分点至50.2%，处于一年期第6百分位。基本面多空比率（市值口径）上升2.2%至1.64，处于一年期第26百分位。这组数据表明，基金在增加方向性敞口的同时，整体杠杆水平仍相对克制。
值得注意的是，在重仓科技股的同时，对冲基金大举净卖出宏观产品（指数与ETF的合并头寸，通常用于对冲单股仓位），卖出规模为去年4月3日当周以来最大，空头销售与多头买入之比高达3.2比1，偏离一年均值逾2个标准差。美国上市ETF空头头寸单周增幅达7.2%，创六个月来最大单周增幅，环比上升5.2%，主要集中于信用类及小盘股权ETF。尽管空头仓位大幅上升，但宏观产品的整体空头敞口仍低于年初至今高点——彼时正值动量交易于6月触顶之际。这种“多科技股、空宏观产品”的组合，反映出基金在押注个股alpha的同时，对整体市场beta保持谨慎。
然而，周末突发的AI政策争议迅速搅乱了这一势头。Anthropic首席执行官Dario Amodei呼吁放缓前沿模型的开发节奏，并主张政府介入限制开源竞争对手。特朗普随后明确表示拒绝配合，双方立场的碰撞令市场对AI监管走向的不确定性骤然上升。消息冲击下，亚洲AI股周一全线下跌，韩国SK海力士股价下跌6%，软银重挫11%。
高盛交易员Lee Coppersmith在其每周报告中直言，综合来看，这个周末在最糟糕的时间，为刚刚重建的科技多头仓位带来了新的风险。考虑到对冲基金刚刚以15个月来最快速度重建科技多头仓位，此次争议的时机尤为敏感——新建仓位在短期内面临的风险正在上升。
展望本周，宏观日历上的核心事件是FOMC决议。高盛数据显示，市场当前对9月联储加息的定价概率约为90%。上周核心CPI数据强于预期，被市场解读为“撕掉创可贴”式的加息铺垫。英国央行（周四）与日本央行（周五）亦将相继公布利率决议。与此同时，周二将举行130亿美元20年期国债拍卖，值得密切关注。在科技多头仓位重建与AI政策不确定性交织之下，市场短期走向的分歧正在加剧。
整体来看，此轮对冲基金买入科技股的速度与广度，反映出机构对AI算力产业链的长期叙事仍持积极态度，但政策层面的突发变量——尤其是围绕开源与前沿模型监管的博弈——正在成为影响短期仓位稳定的重要因素。半导体、IT服务等直接受益于AI资本开支的板块，其股价波动可能因监管消息而放大。投资者需关注AI政策走向与宏观利率环境的双重不确定性如何相互作用。