在科技股多頭倉位剛剛完成重建的節點上，一場圍繞AI發展路徑的政策爭議驟然升溫，令市場在敏感時刻面臨新的考驗。據高盛大宗經紀資料，對沖基金在過去11個交易日中有10次淨買入美國TMT股票，過去兩週的多頭買入速度位於近五年曆史資料的第97百分位，並創下2025年6月以來最高水平。
從板塊分佈看，幾乎所有TMT子板塊均錄得淨買入，其中半導體及半導體裝置、互動媒體與服務、IT服務三個方向領銜。資訊科技與通訊服務成為美國所有板塊中買入規模最大的兩個方向，且均以多頭買入為主導，空頭流量相對平靜。市場情緒在9月會議密集季開啟之際，出現了明顯的風險偏好回升。
與此同時，對沖基金的槓桿結構也出現微調。美國多空基金總槓桿率下降1.6個百分點至206.9%，處於一年期第20百分位；淨槓桿率則上升1.7個百分點至50.2%，處於一年期第6百分位。基本面多空比率（市值口徑）上升2.2%至1.64，處於一年期第26百分位。這組資料表明，基金在增加方向性敞口的同時，整體槓桿水平仍相對剋制。
值得注意的是，在重倉科技股的同時，對沖基金大舉淨賣出宏觀產品（指數與ETF的合併頭寸，通常用於對沖單股倉位），賣出規模為去年4月3日當週以來最大，空頭銷售與多頭買入之比高達3.2比1，偏離一年均值逾2個標準差。美國上市ETF空頭頭寸單週增幅達7.2%，創六個月來最大單週增幅，環比上升5.2%，主要集中於信用類及小盤股權ETF。儘管空頭倉位大幅上升，但宏觀產品的整體空頭敞口仍低於年初至今高點——彼時正值動量交易於6月觸頂之際。這種“多科技股、空宏觀產品”的組合，反映出基金在押注個股alpha的同時，對整體市場beta保持謹慎。
然而，週末突發的AI政策爭議迅速攪亂了這一勢頭。Anthropic執行長Dario Amodei呼籲放緩前沿模型的開發節奏，並主張政府介入限制開源競爭對手。特朗普隨後明確表示拒絕配合，雙方立場的碰撞令市場對AI監管走向的不確定性驟然上升。訊息衝擊下，亞洲AI股週一全線下跌，韓國SK海力士股價下跌6%，軟銀重挫11%。
高盛交易員Lee Coppersmith在其每週報告中直言，綜合來看，這個週末在最糟糕的時間，為剛剛重建的科技多頭倉位帶來了新的風險。考慮到對沖基金剛剛以15個月來最快速度重建科技多頭倉位，此次爭議的時機尤為敏感——新建倉位在短期內面臨的風險正在上升。
展望本週，宏觀日曆上的核心事件是FOMC決議。高盛資料顯示，市場當前對9月聯儲加息的定價機率約為90%。上週核心CPI資料強於預期，被市場解讀為“撕掉創可貼”式的加息鋪墊。英國央行（週四）與日本央行（週五）亦將相繼公佈利率決議。與此同時，週二將舉行130億美元20年期國債拍賣，值得密切關注。在科技多頭倉位重建與AI政策不確定性交織之下，市場短期走向的分歧正在加劇。
整體來看，此輪對沖基金買入科技股的速度與廣度，反映出機構對AI算力產業鏈的長期敘事仍持積極態度，但政策層面的突發變數——尤其是圍繞開源與前沿模型監管的博弈——正在成為影響短期倉位穩定的重要因素。半導體、IT服務等直接受益於AI資本開支的板塊，其股價波動可能因監管訊息而放大。投資者需關注AI政策走向與宏觀利率環境的雙重不確定性如何相互作用。