信用评级机构 KBRA 于 2026 年 8 月 26 日发布研究报告，聚焦 AI-7 公司——包括 Meta、亚马逊、Alphabet、微软、英伟达、博通 和 甲骨文——在人工智能基础设施扩张中的信用影响。报告指出，这些公司为锁定未来 AI 算力而签订的资产负债表外承诺规模已急剧膨胀，总披露合同承诺及或有支持从 2024 年底的 5750 亿美元 跃升至约 3.2 万亿美元。

KBRA 所称的“承诺”涵盖多种形式，包括长期租赁、购买与建设承诺、制造与供应安排、云容量协议以及担保。这些表外项目虽不直接体现在资产负债表上，却代表着公司未来必须履行的财务义务。报告认为，尽管 AI-7 整体资产负债表依然强劲、财务能力充裕，但如此大规模的承诺正在压缩它们未来的财务灵活性。

报告进一步指出，这些承诺并非在经济上同质。固定及类债务义务、运营与容量承诺、或有支持应分别分析，其结果受时间安排、利用率、需求、可取消性以及交易对手表现等因素影响。KBRA 强调，六家 AI-7 公司的传统租赁调整后杠杆率维持在 1.5 倍以下，但快速增长的合同承诺正逐步侵蚀其财务缓冲。

此次报告是 KBRA 在 AI 基础设施融资领域系列研究的一部分，此前该机构已发布关于数据中心信用考量、项目融资趋势、GPU/TPU 资产再租赁风险等多项专题。作为在美、欧、英注册的主要信用评级机构，KBRA 的评估对投资者评估这些科技巨头的信用质量具有参考意义。

从产业视角看，AI-7 的巨额承诺反映了 AI 算力军备竞赛的激烈程度。科技巨头们正通过长期合同锁定数据中心、芯片供应与云容量，以确保在生成式 AI 竞赛中不掉队。然而，这种策略也意味着未来数年资本支出将高度前置，一旦 AI 需求增速不及预期，或技术路线发生更迭，这些承诺可能成为财务负担。

对产业链上下游而言，这些承诺为芯片制造商、数据中心开发商与电力供应商提供了稳定的订单预期，但也可能加剧行业周期性波动。投资者在评估 AI-7 时，需同时关注其表内债务与表外承诺，以全面衡量其财务健康度与长期投资能力。