AI眼镜正成为科技消费领域最分裂的品类：一边是用户退货率居高不下，另一边是资本疯狂下注。据市场数据，2025年一季度全球AI眼镜销量达356万副，同比增速翻倍，然而部分渠道退货率竟高达60%，行业平均水平为30%，直播渠道更是达到40%至50%。功能堆砌了200多个，但用户长期使用的不足6%。
与惨淡的用户接受度形成鲜明对比的是资本市场的热情。XREAL累计融资23亿元并冲刺IPO，雷鸟融资超10亿元，Rokid估值站上高位，2025年整个赛道融资总额超300亿元。同一个品类，两副面孔，谁对谁错？
资本押注的核心逻辑是“入口迁移”。高通CEO阿蒙曾表示，2026年将是“AI代理之年”，AI眼镜有望逐步取代手机。这一观点并不新鲜，Rokid创始人祝铭明早在2020年就预言“5年后眼镜取代手机”，但到了2025年，现实是“更多时候只当蓝牙耳机用”。苹果叫停Vision Pro后，转攻轻量级AI眼镜。
资本之所以持续下注，是因为底层逻辑未变——互联网竞争的核心是入口。PC时代是操作系统，移动时代是手机，AI时代则需要持续在线、全域感知、即时响应的设备。在所有硬件中，眼镜的“伴随式”交互——始终戴在脸上，无需掏出解锁——比手机的“中断式”交互有天然优势。全球超20亿人戴眼镜，这个品类不需要教育用户“为什么要戴”，只需解决“戴什么”。巨头们赌的是AI眼镜成为下一个计算平台。
然而，这个赌局九死一生。复盘手机时代，操作系统层面Android和iOS拿走了行业90%以上的利润，硬件层面巅峰期上百个品牌，如今存活者寥寥。AI眼镜大概率复制这一剧本，一旦格局确定，后来者几乎没有翻盘机会。今天押注的几十家公司，最终可能只活两三家。更残酷的是，大部分玩家熬不到那天。XREAL招股书显示，主力产品销量从13万台跌至不到2万台，三年累计亏损20亿元，账上现金一度只够撑半年。融资再多，也扛不住持续失血。资本赌的是万一投中最终赢家，回报百倍千倍，但对大多数玩家，结局是黎明前耗光弹药。
2026年，这个逻辑跑通了吗？vivo做了半年demo后叫停项目，判断“当下很难做出差异化”。小米则把二代AI眼镜年出货预期从30万下调至12万。用户退货背后，其实是三层卡点。
第一层，硬件没过“戴得住”这关。主流“端边云”架构虽减轻了重量，但影目Go 3压到53克，最新的干到34克，仍与普通眼镜有差距。普通眼镜戴上几乎无感，AI眼镜多了几十克，加上发热，戴久了压鼻梁。供应链人士透露，退回来的机器中，压鼻梁和续航投诉占相当比例。生理舒适标准是30克以内，显然还有距离。
第二层，没有“非戴不可”的场景。手机靠微信和抖音引爆，智能眼镜的翻译、导航、拍照等功能，手机加耳机都能干。AI眼镜做了很多事，但没有一件是只有它才能做的。“我拿它干嘛？”是大多数用户退货前没说出口的话。产品同质化严重，供应链高度集中，小米和小度的产品功能重合度超80%。
第三层，隐私是隐形天花板。AI眼镜带摄像头，外观与普通眼镜无异，别人不知你在拍他。今年高考多地直接禁用，电商平台“遮光贴”几块钱就能挡住指示灯，销量不低。行业标准、法律法规仍在空白期。
行业如何破局？目前有三种打法，各有命门。有人做减法死磕基础体验，如雷鸟V4停掉新功能开发，将重量压至38克、续航做到全天候，风险是若杀手场景明年到来，功能储备跟不上。有人借传统渠道降低决策门槛，阿里千问AI眼镜与吴良材合作开旗舰店，配镜服务拉低退货率，但渠道解决了“买”，解决不了“用”。还有人赌带显示的AR眼镜，XREAL为代表，但主力产品销量从13万跌至2万，三年亏20亿，赌的是技术成熟那天抢下生态位，风险是弹药不够烧到那天。三条路都有可能跑通，也都有可能倒在半路。眼下来看，做减法的路径最务实——先把基础体验做到位，熬到杀手场景出现，比赌不确定的技术时间表更靠谱。
作者杰哥认为，资本赌的方向没错——入口迁移确实是趋势，但很可能赌早了五年。手机时代的芯片、传感器、显示技术、电池密度，经过近十年迭代才支撑起今天的体验。AI眼镜要真正成为称职的“新入口”，需要轻量化到30克以内、续航全天候、显示真正可用，拐点可能在2030年前后。这五年里，大部分玩家会倒在黎明前。能活下来的，是那些现金流健康、产品扎实、在垂直场景里已跑通闭环的公司——用今天的收入熬过等待期，等真正的“iPhone时刻”来临时，手里有粮，身上有活。不妨先解决好鼻梁上的酸胀感，再谈取代手机的事。