AMD 在周三常规交易中股价下跌 6.9%，尽管公司公布了创纪录的季度业绩。这家为 AI 服务器、PC 和高性能计算提供芯片的半导体公司，第二季度营收同比增长 50% 至 115.4 亿美元，超出市场预期。管理层还预计第三季度营收约为 130 亿美元（上下浮动 3 亿美元），但强劲的业绩和乐观的指引并未能提振股价。

数据中心业务是 AMD 增长的主要引擎。该部门收入同比翻倍以上，达到 67 亿美元，占总营收的 58%，得益于 EPYC 服务器 CPU 和 Instinct AI 加速器的强劲需求。客户端部门也表现稳健，营收增长 23% 至 31 亿美元。然而，游戏业务继续拖累整体表现，营收下降 31% 至 7.79 亿美元，因半定制芯片需求降温。

AMD 并未放慢投资步伐。研发支出同比增长 33% 至 25.3 亿美元，公司正加大对 AI 路线图的投入。GAAP 营业利润率回升至 17%，而去年同期因出口管制相关费用导致比较基数扭曲。

展望未来，下一季度将成为真正的考验。AMD 预计营收将环比再增长约 12.7%，同时保持非 GAAP 毛利率在 56% 左右，这意味着执行必须近乎完美。库存也攀升至 84.7 亿美元，投资者将关注这些 AI 芯片是否能像生产一样快速出货。

GuruFocus 的价值评估显示，AMD 当前股价为 486.41 美元，几乎是其 GF 价值估计 247.73 美元 的两倍，意味着股价较公允价值高出约 96%。这提醒投资者，他们支付的并非当前盈利，而是未来数年 AI 主导地位的预期。当市场期望如此之高时，即使是创纪录的季度也可能引发获利了结而非庆祝。