英伟达（NVIDIA）股价在过去一年表现平淡，涨幅不足15%，但公司业务仍在高速运转，以满足市场对AI芯片的旺盛需求。分析师Dan Ives指出，英伟达芯片的供需比达到12比1，即需求是供给的12倍，这一比例凸显了AI算力市场的紧张态势。

尽管股价增速放缓，英伟达的业绩依然亮眼。公司市值已重回5万亿美元俱乐部，远期市盈率为22.8倍。Ives认为，在当前基本面下，很难看空这家公司。此前，因预测2008年金融危机而闻名的投资者Michael Burry增加了对英伟达的看跌期权押注，引发市场对股价见顶的担忧，但Ives的观点与之形成鲜明对比。

英伟达的客户群正在扩大。除了传统的云服务提供商，Meta和Oracle等公司也积极转向超大规模计算。Meta推出了Meta Compute服务，而Oracle则优先发展其云基础设施（OCI），甚至不惜牺牲信用评级来完成这一转型。这些举措进一步加剧了对英伟达GPU的需求。

Ives认为，AI数据中心正在快速建设，新一代英伟达GPU将持续热销。尽管市场存在对AI泡沫和循环融资的担忧，但实际需求可能远超预期。对于投资者而言，关键在于超大规模客户能否将资本开支转化为自由现金流的增长，这将决定英伟达股价的进一步走势。