据路透社整理各家公司财报，微软（Microsoft）、Meta、甲骨文（Oracle）、亚马逊（Amazon）与Alphabet 五家科技巨头已承诺支付约 1.09万亿美元（约新台币35.26兆元）尚未开始生效的租赁款项，这些款项大多用于兴建人工智能（AI）热潮所需的数据中心。这一数字凸显了科技巨头在AI竞赛中的巨额资本承诺，但其中大部分尚未以类似债务的租赁负债形式反映在资产负债表上。
目前，这五家企业已认列于资产负债表的租赁负债约为 2850亿美元，仅为上述未生效租赁承诺的四分之一。这一差距主要源于会计处理方式：已签订的租约通常要到设施可供使用时才列为负债，在此之前，企业仅在财务报表附注中揭露未来的支付金额。这些租赁承诺并非隐藏信息，信用评级机构可能已将其中部分纳入评估。
值得注意的是，1.09万亿美元不能直接视为新增债务。未开始的租赁承诺通常代表未折现、分多年支付的租金，而财报中认列的租赁负债则反映其现值。若AI运算需求持续快速成长，这些数据中心将支撑下一阶段云端业务扩张；但若需求未如预期，这些企业可能须承担大量昂贵且难以处理的长期产能成本。
在五家企业中，甲骨文面临的集中风险最为明显。甲骨文揭露尚未开始的租赁承诺高达 2600亿美元，几乎是已认列租赁负债378.9亿美元的7倍。这些租约大多与数据中心有关，预计将于 2027至2029会计年度 陆续开始生效，租期通常在15年至19年之间。甲骨文曾警告，其数据中心租约的租期、续约条件及租金价格，未必与客户合约一致；若客户未续约或无法履约，公司需承担相关风险。
根据路透社分析伦敦证券交易所集团（LSEG）数据及公司财报，截至今年5月底，甲骨文借款金额约为近12个月EBITDA（税息折旧及摊销前盈余）的 4.4倍；若再纳入已认列的营业租赁及融资租赁负债，杠杆倍数将升至约 5.7倍。标普全球评级（S&P Global Ratings）表示，已将甲骨文这笔2600亿美元尚未开始的租赁承诺纳入调整后债务预测，并预估甲骨文2027会计年度杠杆比率约为4.4倍。
五家企业中，微软揭露的未开始租赁承诺最高，达 3291亿美元，相較之下，已认列租赁负债为885.2亿美元。Meta 揭露未开始的营业租赁及融资租赁付款承诺共 2789.9亿美元，并于今年7月再签署 680亿美元 数据中心租约，使五家企业已知的未开始租赁总额提高至 1.16万亿美元 左右。Alphabet 揭露尚未开始的租赁承诺为852亿美元；亚马逊 为1372.1亿美元。
这些数据表明，科技巨头在AI基础设施上的投入已提前锁定，但尚未在财务报表中完全体现。若AI需求持续增长，这些数据中心将成为云业务扩张的基石；反之，则可能成为沉重的财务负担。市场观察人士认为，这种提前承诺的模式反映了企业对AI长期前景的信心，但也带来了潜在的产能过剩风险。对于投资者而言，关注这些未生效租赁承诺的规模与期限，有助于评估科技巨头的真实财务杠杆与未来现金流压力。