Meta Platforms 的股价今年以来已下跌约 16%，市场担忧其激进的 AI 资本开支正在侵蚀短期利润。但 CEO 马克·扎克伯格在最近的财报电话会上明确表示，将继续大力投资 AI 算力基础设施。尽管过去十二个月的自由现金流同比下降了 18%，他仍坚持这一策略，称随着 AI 在产品和业务中的使用量持续攀升，公司需要积极投资基础设施以满足需求。

Meta 第二季度的资本开支达到 300 亿美元，几乎完全抵消了当季自由现金流——后者仅为 17 亿美元。管理层将全年资本开支指引上调至 1300 亿至 1450 亿美元，显示其 AI 投入力度远超市场预期。扎克伯格强调，公司并非只为当前需求建设，而是试图锁定能够支撑未来数年 AI 功能的算力容量。

尽管资本开支高企，Meta 的核心广告业务表现依然强劲。第二季度，其应用家族（Family of Apps）收入同比增长 27% 至 590 亿美元，全球平均每广告价格上升 12%，表明 AI 工具正在提升广告主的效果，并赋予 Meta 更强的定价权。用户参与度也在改善：Instagram 的使用时长实现两位数增长，Facebook 全球使用时长增长 9%。此外，Meta 的 AI 助手在集成旗舰模型 Muse Spark 后，每日交互量提升了 60%。

扎克伯格还透露，公司已看到其他企业对使用 Meta 算力的浓厚兴趣，且定价远高于 Meta 自身的成本。如果 Meta 能通过广告引擎或第三方需求将这部分算力变现，市场可能低估了这些投资的长期收入潜力。CFO 苏珊·李也指出，行业历史上对 AI 采用浪潮的建设不足，使得现有产能（包括 Meta 自己的）变得极具价值。

目前 Meta 的估值约为前瞻市盈率的 18 倍，在科技巨头中并不算高。但投资者需要密切关注 AI 支出是否转化为可衡量的回报，例如广告定价的持续走强和用户参与度的提升。扎克伯格的算力豪赌能否兑现，将决定 Meta 股价的下一步走向。