英伟达（Nvidia）CEO黄仁勋近日透露，公司2025年和2026年AI芯片订单积压合计已达5000亿美元，这一数字成为投资者衡量未来营收的重要指标。黄仁勋在6月访问首尔时表示，AI热潮才刚刚开始，尽管英伟达股价在过去四年已大幅上涨，但他认为投资者仍可“折价”买入公司股票。

英伟达的订单积压主要源于市场对其AI加速器的巨大需求。然而，近期半导体板块整体回调，市场对高额资本支出和循环融资的担忧令投资者态度谨慎。据估算，超大规模数据中心运营商计划在2026年投入7250亿美元资本支出，这引发了对信贷获取能力的质疑。此外，英伟达同时投资于多家客户公司，例如云服务商CoreWeave，这种“循环融资”模式也让部分投资者怀疑5000亿美元订单积压的真实性。

尽管存在上述疑虑，英伟达的财务表现依然强劲。在2027财年第一季度（截至4月26日），公司营收达816亿美元，同比增长85%；净利润583亿美元，同比大增211%。此前一个财年营收已增长65%，显示增长并非一次性事件。英伟达当前市盈率约为30倍，略高于标普500平均的29倍，但考虑到其增速，估值并不算高。

对于循环融资的争议，分析认为英伟达对CoreWeave等新云公司的投资，更多是为了加速自身硬件的部署与测试，而非单纯“购买增长”。新云行业尚处早期，头部企业缺乏独立快速扩张的资金支持，英伟达的注资有助于其更快采用新技术，长期看可能缓解投资者的担忧。

总体而言，尽管信贷可得性和循环融资问题可能拖累短期股价，但英伟达的订单积压和估值水平，使其成为部分投资者眼中值得关注的标的。市场对AI算力的需求仍在增长，英伟达能否持续兑现其订单价值，将是未来几个季度观察的重点。