英伟达股价周一重挫4%，领跌芯片板块，苹果借此超越英伟达，重新成为全球市值最高的上市公司。这轮抛售的核心导火索，是市场对AI行业“循环融资”模式的担忧再度升温。

据彭博社报道，英伟达可能为OpenAI提供高达2500亿美元的资金支持，用于后者从美国一个数据中心项目租赁算力。这种安排意味着芯片供应商同时也是其大客户的投资者，形成资金闭环。一旦客户需求不及预期或融资链条断裂，供应商将同时面临订单下滑和投资损失的双重风险。

受此影响，其他芯片股也普遍走低。AMD股价下跌超过5%，存储芯片制造商跌幅更大：SK海力士重挫逾6%，美光科技下跌超过2%。衡量英伟达债券违约风险的五年期信用违约互换价格周一创下历史最大单日涨幅，反映出投资者对其不断增加的融资承诺感到不安。

与此同时，来自中国的竞争压力也在加剧。据The Information报道，一家中国国有背景公司已开始量产关键芯片制造设备，这一消息导致光刻机巨头ASML股价大跌。市场担忧中国在AI芯片自主化方面取得突破，可能削弱对西方设备和芯片的需求。

上周，谷歌母公司Alphabet因宣布上调资本支出预期以扩建AI基础设施，股价大幅下挫。投资者对AI基础设施投资的回报率愈发怀疑。本周，微软、亚马逊和Meta将陆续公布财报，市场普遍预期这些科技巨头将进一步增加AI相关支出。任何支出放缓的信号，都可能对英伟达等芯片及设备制造商构成打击。

英伟达上周五还宣布与SK集团（SK海力士母公司）达成战略合作，共同推进一项规模超过5000亿美元的计划，涉及AI工厂和下一代存储技术。这一长期巨额投入在强化AI基础设施叙事的同时，也进一步加剧了市场对资本密集度和债务风险的担忧。