在AI投资热潮中，当市场目光多聚焦于新晋明星公司时，华尔街资深机构摩根士丹利却将视线重新投向了一家老牌半导体巨头。摩根士丹利分析师约瑟夫·摩尔近期公开表示，博通是“核心”AI赢家，并给出了502美元的目标价。这一判断出现在博通股价经历显著回调之际——该公司因最新季度财报中AI业务指引略低于预期，股价已从高点回落超过18%。

摩尔的核心逻辑在于，AI基础设施的支出结构正在发生深刻变化。越来越多的超大规模云服务商正将预算从昂贵的GPU转向更具能效比的定制推理芯片，以降低长期运营成本。博通作为定制芯片设计领域的领军者，恰好站在了这一转型的中心。摩尔特别指出，市场对于联发科可能夺走博通在谷歌业务份额的担忧“为时过早”，暗示博通的护城河依然坚固。

此外，报道还提及了博通近期与苹果延长了一项长期合作协议。尽管苹果在AI领域的投入相对低调，但其庞大的设备生态为博通提供了稳定的收入来源。与此同时，OpenAI正在推进其代号为“Jalapeno”的定制推理芯片项目，这被视为定制硅片浪潮加速的标志性事件。若该项目取得成功，将进一步验证博通所处的赛道逻辑。

从估值角度看，该分析师认为，博通管理层向来有“保守指引、超额交付”的传统。在经历财报后的抛售之后，市场预期已被重置，这反而为博通后续超越预期创造了条件。报道还提到，部分更为乐观的市场人士已将目光投向600美元关口，这较当前价位意味着超过50% 的上行空间，但前提是VMWare的整合能持续提升利润率，且OpenAI的芯片项目成为爆款。

不过，该观点也承认博通面临的不容忽视的挑战。除了联发科的竞争，2026年大量巨型AI公司首次公开募股，如Anthropic的潜在上市，正引发大规模的资金轮动，资金从已证实的成熟企业流向更具想象空间的新标的。这种市场情绪的变化，是博通近期股价承压的重要背景。尽管如此，摩尔的分析为投资者提供了一个逆向思考的视角：在AI基础设施的“军备竞赛”中，卖铲子的公司或许不止一家，而博通凭借其在定制芯片领域的深厚积累，依然是这场竞赛中难以绕开的关键角色。