上海AI企业华院计算技术股份有限公司于6月14日正式向港交所递交招股书，由银河证券和建银国际担任联席保荐人。这家成立于2002年的公司，在2024年被评定为国家级专精特新“小巨人”，其核心业务是将认知智能算法嵌入工业环境，帮助企业将数据、专家经验与业务流程融合为智能化工作流，替代部分高级工程师的脑力劳动进行资源调度和决策。
根据弗若斯特沙利文的资料，按2025年收入计算，华院计算在中国企业认知智能算法服务市场中排名第四，同时也是该市场中最大的独立服务提供商。公司在2026年5月完成上市前最后一笔存量股权转让后，估值约为27.5亿元人民币。此次IPO募资净额计划用于推进认知智能底层算法研究、开发AI操作系统平台、建设产业智能体体系，以及行业扩张与全球市场拓展。
招股书披露的财务数据显示，华院计算正处于高速成长期，但尚未实现盈利。2023年、2024年和2025年，公司收入分别为6557.4万元、1.35亿元和4.74亿元，三年间增幅高达251.7%。然而，同期净亏损分别为1.24亿元、1.56亿元和0.53亿元。亏损的主要原因是公司处于快速扩张阶段，对基础研究和认知智能算法平台进行了大量前期投资。三年间，研发投入分别达到8300万元、1.07亿元和1.14亿元，占当年总收入的比例从126.9%逐步降至24.1%，显示出随着收入规模扩大，研发负担有所减轻。毛利方面，三年间分别为2221.3万元、4325.7万元和1.75亿元，毛利率从33.9%提升至37.0%。
在产品结构上，华院计算主要提供认知智能算法平台、工业级智能体和运营决策智能体。认知智能算法平台的收入占比从2023年的31.2%增长至2025年的50.2%，成为第一大收入来源，客户数量从14名增至57名，单客平均开支从145.9万元提升至417.4万元。运营决策智能体的客户数量虽略有减少，但单客平均开支从58.4万元大幅增长至252.6万元，显示客户价值在持续深化。
技术层面，华院计算构建了基于非线性期望算法框架、知识本体融合推理范式和神经符号认知规划与决策系统三大核心技术。其认知智能算法平台整合了计算资源、数据及算法模型，拥有超过20万个算子及模型的标准化库。在此基础上开发的工业级智能体聚焦钢铁、冶金等长流程工业，提供智能配煤、缺陷检测和连铸质量预测等功能；运营决策智能体则贯穿企业全业务流程，具备自主分析决策和闭环自优化能力。公司研发团队共118人，占总人数的62.1%，背景涵盖基础数学、计算数学、认知科学等交叉学科。
客户与供应链方面，华院计算的客户群覆盖工业制造、文化旅游、信息技术服务等领域。前五大客户收入占比从2023年的32.1%升至2024年的47.2%，又在2025年回落至26.7%，显示对单一客户的依赖度在主动降低。供应商集中度也呈下降趋势，向前五大供应商的采购额占比从30.9%降至23.0%，最大供应商占比从11.0%降至5.9%。
公司创始人宣晓华在算法与AI领域拥有超过35年经验，上市前通过直接持股及上海瀛町合计控制约36.43%的股份，红杉聚业持股11.08%，其他上市前投资者合计持有26.54%。
从行业背景看，弗若斯特沙利文预计中国企业认知智能算法市场在2025至2030年间将保持39.0%的复合年增长率，赛道空间广阔。华院计算作为头部独立厂商，其营收高速增长和客户价值提升验证了市场需求的真实性。但连续三年亏损、高额研发投入带来的盈利压力，以及行业竞争加剧、业务扩张带来的现金流管理挑战，也是当前认知智能科技企业普遍面临的共性难题。公司能否在上市后借助资本力量加速产品标准化、提升运营效率并最终跨越盈亏平衡点，将是后续观察的重点。