宇树科技近期接连抛出两枚重磅消息，在资本市场和人工智能产业圈引发广泛关注。6月1日，上海证券交易所上市审核委员会审议结果显示，宇树科技科创板IPO顺利过会。从3月20日受理到过会仅用73天，创下科创板最快审核纪录之一。按照其募资计划，此次IPO预计发行10%股份，募集资金约42.02亿元，对应初始发行市值约420亿元。相比去年6月C轮融资时约127亿元的估值，九个月内估值膨胀了2.3倍。
创始人王兴兴的创业故事颇具传奇色彩。这位1990年出生的年轻人在上海大学读研期间，通过翻阅国外公开文献独立设计开发出第一款机器人产品XDog。2016年创立宇树科技后，公司以极致的成本控制能力迅速崛起。到2025年，宇树科技纯人形机器人出货量已超5500台，占据全球37%的市场份额。财务数据同样亮眼：2023年至2025年，营业收入从1.59亿元跃升至17.08亿元，年复合增长率超过226%；扣非净利润从亏损1802万元逆转为盈利5.91亿元，毛利率从44.22%攀升至60.13%。在具身智能赛道普遍烧钱换规模的背景下，宇树率先跑通了盈利模型。
几乎在过会消息公布的同一时间，英伟达在GTC大会上宣布了与宇树科技的合作。双方共同推出Isaac GR00T参考人形机器人H2 Plus，采用“身体与大脑分工协作”的模式：宇树提供1.8米高的H2人形机器人本体，负责运动、机械与工程化落地；英伟达则提供Jetson Thor算力平台和Cosmos 3世界基础模型，构成驱动全身多模态感知与自主决策的“大脑”。黄仁勋在大会上表示，物理AI的“ChatGPT时刻”已经来临，而其中最大的障碍在于大语言模型均为第三人称视角，物理AI必须具备机器人的第一人称视角。为此，英伟达专门开发了以机器人第一视角训练的Cosmos 3模型。
这一合作被外界形象地称为“最强大脑”与“最强躯体”的联姻。对英伟达而言，这是其将GPU帝国从云端延伸至机器人终端的关键一步，通过寻找合适的硬件载体来验证和推广其算力与模型的适配度。对宇树而言，则是借助顶级AI基座补齐自身短板。宇树科技在招股书中坦言，公司前期研发侧重本体与“小脑”，即运动控制与肢体协调，在“大脑”即具身大模型方面投入较少，且未大规模开展真实数据采集与工厂部署训练。
正是这种“重体轻脑”的隐忧，促使宇树在IPO募资用途上做出重大倾斜。公司计划从42.02亿元的募集资金中拿出20.2亿元，专门投入到智能机器人模型的研发中。王兴兴曾在采访中直言，谁能率先研发出机器人领域的通用大模型，谁就是世界上最顶尖的AI公司。这一表态既点明了行业竞争的核心，也反映出宇树当前在软件层面的薄弱环节。
从产业格局来看，宇树面临的挑战并非孤立现象。海外方面，特斯拉Optimus Gen-3已于5月在弗里蒙特工厂下线量产，Figure AI通过自研的Helix模型声名鹊起。国内也有灵心巧手、成都人形机器人创新中心等机构在“大脑”层面加紧布局。值得注意的是，英伟达H2 Plus目前是一个开放平台，任何机器人企业都可以接入，宇树仅是合作伙伴之一，而非排他性的战略级盟友。这让人联想到PC时代的微软加英特尔、移动时代的安卓系统加高通芯片，欧美科技巨头始终牢牢掌控着智能枢纽。倘若中国机器人企业不能在“大脑”层面构建起自己的技术壁垒，未来可能面临被“管道化”的风险，就像智能手机时代众多硬件厂商最终沦为操作系统和芯片厂商的附庸。
财务数据也透露出一些值得关注的信号。今年一季度，宇树科技营收同比增速下滑至68.49%，扣非后净利润同比下降52.55%。公司预计上半年收入同比增幅继续下滑至35.62%至45.41%，扣非净利润同期下降21.97%至6.43%。不过考虑到行业仍处于早期阶段，且宇树的主要客户集中在科研机构和高等院校，这些客户采购机器人主要用于实验和数据采集，短期财务数据的变化尚不足以作为判断企业长期价值的依据。
宇树科技的故事折射出一个新兴产业从实验室走向大规模工业生产的历史趋势。其核心组件自研自产率超过90%，人形机器人平均售价从2023年的59.34万元降至2025年的16.64万元，降幅近三分之二，而毛利率反而不断提升，这种用规模换取高毛利的“反向操作”令业界侧目。如今，随着IPO顺利过会以及与英伟达的合作落地，宇树科技正站在一个新的起点上。对于整个具身智能产业而言，硬件与软件的深度融合、本土“大脑”能力的构建，将决定未来产业链的价值分配格局。