AMD 增長最快的業務已不再是多數人印象中的 PC 晶片。六月季度，其資料中心業務營收達到 67.18 億美元，超過客戶端、遊戲與嵌入式三項業務之和，成為公司最大的收入來源。該分部運營利潤為 21.03 億美元，而上年同期為虧損 1.55 億美元，扭虧幅度顯著。

從同比資料看，資料中心營收由上年同期的 32.40 億美元 增至 67.18 億美元，公司將其歸因於 EPYC 伺服器處理器與 Instinct GPU 的需求。需要指出的是，該分部同時包含這兩類產品，因此無法把全部增長單獨歸功於 AI 加速器銷售。公司整體季度營收從 76.85 億美元升至 115.36 億美元，GAAP 運營利潤為 19.90 億美元，上年同期為虧損 1.34 億美元。

其他業務呈現分化。客戶端營收從 24.99 億美元增至 30.62 億美元，嵌入式從 8.24 億美元增至 9.77 億美元；遊戲業務則從 11.22 億美元降至 7.79 億美元，成為拖累項。這說明 AMD 的改善並非全線普漲，而是不同終端市場冷熱不均。

商業層面，AMD 在七月與 Anthropic 達成協議，將部署最多 2 吉瓦 的 Instinct MI450 GPU，其中首批 1 吉瓦計劃於 2027 年上半年 啟動。微軟也宣佈計劃在 Azure 上部署 AMD 的 Helios 機架。這些協議確立了意向中的部署規模，但均未在六月季度確認實際營收，因此不能直接等同於已實現的銷售。

利潤改善的同比讀數需要一處限定：上年同期包含與美國對 MI308 資料中心 GPU 出口限制相關的 8 億美元 庫存及費用。該費用不再出現，是 GAAP 毛利率從 40% 升至 54% 的重要推手。公司另報告本季度非 GAAP 毛利率為 56%，非 GAAP 運營利潤為 30.94 億美元，與 GAAP 口徑的 19.90 億美元存在差異，主要因前者剔除了股權激勵與收購相關攤銷等專案。

現金流方面，自由現金流從三月的 25.66 億美元降至六月的 15.58 億美元，但仍高於上年同期的 11.80 億美元；資本開支則從 3.89 億美元升至 8.08 億美元。運營利潤大幅改善的同時，現金生成環比走弱、投入上升，使這一改善的成色需要更細緻地看待。

管理層對第三季度給出約 130 億美元 的營收指引，上下浮動 3 億美元，非 GAAP 毛利率約 56%，實際業績定於 11 月 3 日 公佈。就目前披露的資訊看，資料中心業務已實質性地改變了 AMD 的收入結構與盈利面貌，但其他終端需求不均與短期投入上升仍是並存的現實。