亞馬遜正以遠超以往的速度將資金投向AI基礎設施，但代價是自由現金流明顯惡化。據外媒引述會議錄音與檔案，AWS高層坦言，機器學習與AI業務的自由現金流已大幅轉負，且這種狀況可能還會持續數年。第二季度亞馬遜自由現金流降至-76億美元，較一年前顯著惡化；財報將主要原因歸於不動產與裝置採購金額大幅增加，而這些投資正是為了佈局AI。

最新披露的信件顯示，亞馬遜在8月啟動了名為Early Rack Receipt的新流程，用於接收搭載輝達GB300晶片的伺服器機架。僅8月就有約50億美元的機架到貨，此後每月預計還有約30億美元的裝置進入供應鏈。問題在於，部分AWS資料中心雖有空間，卻缺乏足夠電力來啟用這些機架，裝置只能先暫放在倉庫，等待電力與場地條件就緒。

這種提前鎖定裝置的做法，意味著亞馬遜必須更早付款。過去通常是裝置進入資料中心後才付款，如今公司承擔了更多前置成本與時程風險。在9月的一場會議上，AWS財務長John Felton半開玩笑地對負責AI基礎設施擴張的Prasad Kalyanaraman說，公司自由現金流為負的“兇手”就是他。Kalyanaraman並未否認，並表示AI與機器學習業務的現金消耗非常大，壓力可能還會持續兩年。

儘管現金流承壓，亞馬遜仍在持續加碼。今年資本支出目標據稱高達2000億美元，押注AI資料中心、伺服器與電力基礎設施的長期需求。執行長Andy Jassy認為這波投資將帶來強勁回報，並形容AI是“一生一次的機會”。

從產業視角看，亞馬遜的處境並非孤例。超大規模雲廠商在AI算力上的資本開支強度正不斷抬升，而電力供應、機架交付與資料中心建設之間的節奏錯配，正在成為制約算力落地速度的現實瓶頸。對上游而言，輝達GB300機架的密集交付印證了AI晶片需求的強勁；對亞馬遜自身而言，提前付款與電力滯後並存，考驗的是其大規模建設與資金排程能力。這場AI豪賭的回報週期，將取決於資料中心能否及時通電、算力能否順利轉化為雲業務收入。