高盛在最新研究報告中維持對長鑫科技的「買入」評級，並將12個月目標價從129元小幅上調至130元。直接催化劑是長鑫科技披露的第三季度業績預告：高盛預計公司Q3營收區間為1150億至1200億元，環比增長15%至20%，中值約1175億元，較其此前預測高出約30%。淨利潤指引區間為530億至550億元，環比小幅增長，中值較此前預測高約17%。

高盛分析師Allen Chang、Verena Jeng及Ting Song將營收超預期歸因於三大驅動力：AI應用持續拉動伺服器DRAM及HBM需求、下游客戶主動分散供應鏈佈局，以及DRAM價格維持高位。這一指引疊加公司宣佈第五代DRAM技術平台（G5）於2026年9月正式量產，進一步強化了高盛對其中長期成長邏輯的判斷。

在技術層面，據上海證券報報道，G5平台將有源區半節距壓縮至11.95奈米，核心功能區高度縮減至6762奈米，在提升效能的同時實現更高效率、更低成本與更多產出。高盛認為，G5量產體現公司持續向核心技術深水區推進的能力，有助於支撐其在國內DRAM市場的競爭地位，併為下一代平台迭代奠定基礎。

基於上述判斷，高盛上調了長鑫科技2026年至2030年的盈利預測。2026財年營收預測由3549億元上調至3875億元，增幅約9%；淨利潤預測由1838億元上調至1918億元，增幅約4%。毛利率方面，高盛預計2026年毛利率約81.4%，淨利率約49.5%。展望後續，高盛預計Q4營收將延續環比增長態勢。

估值方法上，高盛採用折現市盈率法，以2030年預測每股收益11.2元為基礎，乘以16.6倍目標市盈率，再以12.7%的權益資本成本折現回2027年，得出130元目標價。目標市盈率依據同業市盈率與盈利增速的相關關係確定，對應長鑫科技2030至2031財年平均淨利潤同比增速約21%。當前目標價隱含的2027年市盈率約為24倍。權益資本成本測算採用Beta值1.5、無風險利率3.0%、市場風險溢價6.5%。

高盛將長鑫科技的中長期成長邏輯概括為三條主線：其一，中國本土AI需求持續擴張，帶動伺服器DRAM及HBM需求雙線上升，長鑫科技作為國內主要供應商直接受益；其二，下游客戶出於供應鏈安全考量主動推進供應商多元化，為公司創造持續訂單機會；其三，公司自身產能擴張計劃為收入增長提供物理支撐。高盛預測，公司營收將從2026年的3875億元增長至2030年的約1.39萬億元，同期淨利潤從1918億元增至約7479億元。

值得關注的是，長鑫科技近期股價大幅走低，當前股價約40元，市值已跌破3萬億元。按高盛目標價計算，隱含上行空間高達225%。這一懸殊差距既反映高盛對AI驅動DRAM上行週期的樂觀押注，也提示市場當前對儲存晶片週期與公司估值存在顯著分歧。對產業鏈而言，若G5量產與AI伺服器需求如期兌現，國產DRAM在伺服器與HBM領域的份額提升將牽動上游裝置、材料及封測環節；但DRAM價格的高位可持續性、產能擴張的執行節奏以及下游客戶多元化採購的落地程度，仍是需要跟蹤的變數。