高盛在最新研究报告中维持对长鑫科技的「买入」评级，并将12个月目标价从129元小幅上调至130元。直接催化剂是长鑫科技披露的第三季度业绩预告：高盛预计公司Q3营收区间为1150亿至1200亿元，环比增长15%至20%，中值约1175亿元，较其此前预测高出约30%。净利润指引区间为530亿至550亿元，环比小幅增长，中值较此前预测高约17%。

高盛分析师Allen Chang、Verena Jeng及Ting Song将营收超预期归因于三大驱动力：AI应用持续拉动服务器DRAM及HBM需求、下游客户主动分散供应链布局，以及DRAM价格维持高位。这一指引叠加公司宣布第五代DRAM技术平台（G5）于2026年9月正式量产，进一步强化了高盛对其中长期成长逻辑的判断。

在技术层面，据上海证券报报道，G5平台将有源区半节距压缩至11.95纳米，核心功能区高度缩减至6762纳米，在提升性能的同时实现更高效率、更低成本与更多产出。高盛认为，G5量产体现公司持续向核心技术深水区推进的能力，有助于支撑其在国内DRAM市场的竞争地位，并为下一代平台迭代奠定基础。

基于上述判断，高盛上调了长鑫科技2026年至2030年的盈利预测。2026财年营收预测由3549亿元上调至3875亿元，增幅约9%；净利润预测由1838亿元上调至1918亿元，增幅约4%。毛利率方面，高盛预计2026年毛利率约81.4%，净利率约49.5%。展望后续，高盛预计Q4营收将延续环比增长态势。

估值方法上，高盛采用折现市盈率法，以2030年预测每股收益11.2元为基础，乘以16.6倍目标市盈率，再以12.7%的权益资本成本折现回2027年，得出130元目标价。目标市盈率依据同业市盈率与盈利增速的相关关系确定，对应长鑫科技2030至2031财年平均净利润同比增速约21%。当前目标价隐含的2027年市盈率约为24倍。权益资本成本测算采用Beta值1.5、无风险利率3.0%、市场风险溢价6.5%。

高盛将长鑫科技的中长期成长逻辑概括为三条主线：其一，中国本土AI需求持续扩张，带动服务器DRAM及HBM需求双线上升，长鑫科技作为国内主要供应商直接受益；其二，下游客户出于供应链安全考量主动推进供应商多元化，为公司创造持续订单机会；其三，公司自身产能扩张计划为收入增长提供物理支撑。高盛预测，公司营收将从2026年的3875亿元增长至2030年的约1.39万亿元，同期净利润从1918亿元增至约7479亿元。

值得关注的是，长鑫科技近期股价大幅走低，当前股价约40元，市值已跌破3万亿元。按高盛目标价计算，隐含上行空间高达225%。这一悬殊差距既反映高盛对AI驱动DRAM上行周期的乐观押注，也提示市场当前对存储芯片周期与公司估值存在显著分歧。对产业链而言，若G5量产与AI服务器需求如期兑现，国产DRAM在服务器与HBM领域的份额提升将牵动上游设备、材料及封测环节；但DRAM价格的高位可持续性、产能扩张的执行节奏以及下游客户多元化采购的落地程度，仍是需要跟踪的变量。