韓國綜合股價指數（KOSPI）10月20日收報5552.74點，單日下跌3.73%，結束此前兩個交易日的小幅回升，創下自4月7日以來的最低收盤點位。相較6月創下的歷史高點，該指數已回落約40%；僅10月上半月就累計下跌17.11%，跌幅在全球主要股指中居首。年內KOSPI已三次出現5個交易日累計下跌15%的情況，且跌勢尚未止步。

儲存晶片股是此輪下跌的重災區。週二SK海力士跌4.23%，三星電子跌2.98%。美國長期國債利率走高，疊加市場對AI領域投資過熱的擔憂，共同壓制了投資者情緒。資金面上，外資當日淨賣出超5000億韓元，包括養老金在內的本土機構同步賣出，散戶成為主要接盤方。

摩根大通在最新報告中指出，從股價水平和交易指標看，韓股已經相當便宜，但願意繼續加倉的買家正在消失。KOSPI已跌至多年來長期上升趨勢線附近，過去指數跌到這一位置往往獲得支撐，但這次市場期待的反彈遲遲未出現。同時，指數已遠低於200日均線，這條線常被視為判斷中長期強弱的分界線，跌破通常意味著走勢轉弱。

值得注意的是股價與業績預期的背離。三星電子和SK海力士股價重挫，但市場對兩家公司未來盈利的預期在10月持續上調；儲存晶片以外的工業、金融和醫療保健板塊盈利預期上調尤為明顯。這意味著此輪下跌主要由資金撤離和避險情緒驅動，並非企業賺錢能力全面變差。摩根大通資料顯示，即便剔除三星電子和SK海力士兩大權重股，KOSPI的遠期市盈率也僅為8.4倍，按歷史資料衡量比近九成時間都低。

資金面依然脆弱。摩根大通指出，上市公司回購明顯放緩是韓股下跌的重要原因。自8月下旬以來，回購一直是托住市場的主要力量，但三星電子已完成回購計劃，SK海力士的回購也接近尾聲。外資持續賣出，本土機構買入意願平平。量化基金的態度也已逆轉，摩根大通估計，按價格趨勢自動買賣的CTA等量化基金在最新一輪暴跌後很可能已從大舉看漲轉為押注下跌。

槓桿資金是另一重隱患。摩根大通指出，儘管市場大幅下跌，跟蹤韓股的槓桿型基金規模依然很高，資金撤出有限。這類基金在大跌當天往往需要被動賣出股票，在這部分壓力消化之前，市場仍可能再遭一波拋售。

從跨市場角度看，費城半導體指數（SOX）已初現企穩跡象，韓股卻仍在下跌，兩者走勢出現分化。有報道將韓股比作全球AI行情的“金絲雀”——若KOSPI守不住關鍵點位，美國晶片股的反彈可能很快受阻。對關注AI算力產業鏈的投資者而言，韓股能否企穩，是觀察儲存晶片週期與全球AI投資情緒的一個先行訊號。