Jim Cramer在10月19日的Mad Money節目結尾把AI投資者的注意力從晶片轉向債券市場，提出一個明確的觸發線：如果30年期美國國債收益率升破6%，AI行情可能戛然而止。他直言，與其糾結輝達的GPU是否保值，不如多關注美聯儲在抗通脹上是否滿意，利率因素不容忽視。這一警告直接關係到通過指數基金持有微軟、亞馬遜和輝達等大型AI股票的長期投資者。

Cramer給出的參照點是：30年期美債收益率在10月19日收於5.48%，此前在10月7日曾觸及5.67%；同期美聯儲目標利率上限維持在4.00%。他把某家債務負擔較重的AI雲服務商形容為利率海洋中的一葉小舟，並強調資本成本——即企業為專案融資需向債權人和股東支付的綜合回報——若高達15%，建設資料中心將代價高昂。

甲骨文的財務資料提供了壓力樣本：2027財年第一季度利息支出上升55%至14億美元，資本開支為285億美元，自由現金流為54億美元，其股價年初至今下跌33.8%。微軟則表示，其利息支出現已包含與資料中心融資租賃相關的利息支付。

CNBC的Fast Money節目嘉賓指出了一種期限錯配：企業借入長期債務，但合同條款使得客戶並不難退出。換言之，債務期限長達多年，而支撐它的收入可能更早消失。節目還討論微軟能否退出租賃是否會令其他租賃協議受到質疑；據彭博報道，Anthropic接手了微軟騰出的一個英國租賃專案。資料中心房東直接承擔這種風險：Digital Realty通過售股籌集約13億美元，並將計劃長期債務發行規模提高至15億至20億美元；Equinix預計其綜合資本成本將上升約150個基點，年度資本開支攀升至50億至70億美元。過去一週，Equinix下跌6.0%，Digital Realty下跌4.3%。

資本開支增速放緩同樣可能刺痛市場。一位Fast Money嘉賓警告，如果明年資本開支總額為1萬億美元而非1.2萬億美元，變化率本身就會對股價構成問題。輝達首席財務官表示，前五大超大規模雲廠商的資本開支在2026年應達到近8000億美元，2027年達到1.3萬億美元。輝達資料中心收入增長117%至890.2億美元，而亞馬遜的滾動自由現金流轉為負值，為-76億美元。任何放緩都會同時影響供應商和買方。

槓桿問題並不侷限於小眾玩家。彭博Businessweek的一位嘉賓表示，SpaceX的槓桿也非常高，如果市場不喜歡這些新型雲廠商的高槓杆，SpaceX也不會被豁免。槓桿意味著用借來的錢支援運營，會放大收益與損失。

此外，彭博Odd Lots播客的一位嘉賓認為，要在AI領域保持領先就需要期貨市場，為GPU及其他元件提供風險對沖。目前，GPU機隊的所有者及其貸款方面對硬體價格波動卻無對沖手段。

文章最後列出決定AI交易走向的三個訊號：一是30年期美債收益率，Cramer的6%閾值與當前5.48%的對比值得關注；二是資本開支指引，微軟將2027財年第一季度資本開支指引為超過500億美元，任何顯示增長放緩的2027年展望都將重新定價整個板塊；三是租賃取消，每一次超大規模廠商的退出都在檢驗長期債務背後是否仍有付費租戶。