甲骨文（Oracle）的雲業務正在成為AI基礎設施領域不可忽視的一股力量。該公司最近一個季度雲基礎設施業務營收同比增長121%，達到74億美元，顯示其雲業務已從傳統軟體業務的延伸，轉變為重要的增長引擎。與此同時，甲骨文的剩餘履約義務（RPO）達到創紀錄的6640億美元，同比增加2090億美元。RPO代表已簽約但尚未確認的收入，為投資者提供了觀察未來營收的視窗，也意味著客戶對AI訓練、應用與推理所需的雲容量需求正在激增。

甲骨文最廣為人知的是其資料庫軟體，企業用其儲存和管理關鍵資訊。如今，這項成熟業務正在為更大的機會奠定基礎：為其他公司開發和執行AI模型提供雲基礎設施。與微軟Azure和Alphabet旗下Google Cloud在廣泛雲生態中競爭不同，甲骨文的差異化優勢在於將既有資料庫業務與面向高要求企業工作流的雲基礎設施相結合。企業並不希望每次新AI模型出現時都重建IT系統，甲骨文的資料庫專長有助於將AI整合進企業已有的系統和資料中，而不干擾運營。

其多雲策略允許客戶通過亞馬遜AWS、微軟Azure和Google Cloud等主要雲平台訪問甲骨文資料庫服務，而非要求客戶將所有業務遷移至甲骨文雲，從而在客戶現有系統所在之處滿足需求。此外，甲骨文的軟體業務提供經常性收入來源，其雲應用涵蓋企業資源規劃、人力資源和供應鏈工具，用於企業日常運營。AI驅動的增長與經常性軟體收入的組合，為公司提供了多條擴張路徑。

不過，甲骨文正在大舉支出建設服務客戶所需的資料中心，這項投資已在拖累其自由現金流，意味著支出超過運營所產生的現金。過度支出的風險真實存在，市場擔憂在於甲骨文能否將客戶承諾轉化為足夠收入，從而為這些投資帶來合理回報。

從分析師觀點看，覆蓋甲骨文的42位分析師給出的共識評級為強力買入，目標價顯示未來12個月上行空間介於87%（平均）至206%（最高）之間。按約20倍市盈率計算，甲骨文估值看起來並不算貴，尤其是考慮到其雲業務的快速增長。

有評論認為，如果甲骨文能將龐大的積壓訂單轉化為持續利潤，近期的回撥可能對長期投資者構成一個有吸引力的切入點。甲骨文或許不像Alphabet或微軟那樣受關注，但其不斷增長的雲業務和向AI領域的擴張，使其值得更仔細地審視。需要指出的是，上述評級與目標價均為分析師觀點，不代表本站立場，也不構成任何投資建議。