韓國股市在10月15日經歷了一個被當地媒體稱為「黑色星期四」的交易日。KOSPI收報5554.22點，單日下跌454.59點，跌幅達7.57%，盤中一度跌至5400點附近。KOSPI與KOSDAQ市場當日先後觸發賣出側車（Sidecar）及一級熔斷（Circuit Breaker），兩市各暫停交易20分鐘，為7月29日以來首次同日觸發。KOSDAQ收報760.82點，跌幅7.65%，前十大市值股票全線收跌。

外資是這輪拋售的核心賣方。外資單日淨賣出KOSPI達4.8196萬億韓元（約36億美元），過去八個交易日累計淨賣出16.1萬億韓元（約120億美元）。個人與機構投資者分別淨買入2.145萬億韓元和2.0047萬億韓元承接拋盤。值得注意的是，外資在KOSPI 200期貨市場已連續四個交易日淨買入，與現貨市場的大規模賣出形成明顯背離。

板塊層面，電氣電子板塊領跌，跌幅達10.13%；機械裝置與製造業分別下跌8.44%和8.61%。半導體個股跌勢尤為慘烈：三星電子跌9.48%，SK海力士跌11.06%，SK Square跌10.21%，三星電機跌15.36%。電力裝置板塊同步重挫，Hyosung Heavy Industries跌14.71%，LS ELECTRIC跌12.13%，HD Hyundai Electric跌10.31%。

技術面上，KOSPI已連續跌破200日均線。10月13日，KOSPI收報6035.35點，較200日均線（6385.43點）低5.5%，為今年以來首次跌破；14日進一步收報6008.81點，與200日均線（6395.03點）的差距擴大至6%。據韓國《朝鮮日報》對1995年以來資料的統計，KOSPI共出現124次跌破200日均線後再度收復的情形，其中71次在三個交易日內收復，擴充套件至10個交易日則有91次收復，約七成情形在兩週內化解。但若在均線下方停留時間延長，風險顯著上升：停留5個交易日以上，有34%的機率演變為持續三個月以上的長期下跌；停留10個交易日以上升至43%；停留20個交易日以上則高達64%。

更令市場警惕的是「死亡交叉」正在逼近。若KOSPI持續在6000點附近徘徊，50日均線向下穿越200日均線的死亡交叉將在約16個交易日後、即11月初前後形成。2024年9月27日，KOSPI曾在死亡交叉出現當日跌破200日均線，此後持續下行長達92個交易日。與此同時，200日均線本身仍處於上升通道，從上月21日的6221.64點升至14日的6395.03點，每日約上移10點。若KOSPI維持在6000點附近，至美聯儲會議結束的10月28日，200日均線將升至約6490點，屆時KOSPI需從14日收盤價上漲逾8%方能收復，恢復難度隨時間推移持續加大。

宏觀層面的負面因素正在疊加共振。美國勞工部公佈的9月CPI同比上漲3.7%，高於8月的3.4%，核心CPI同比上漲2.6%，均超出市場預期，引發對美聯儲在10月27日至28日會議上再度加息的擔憂。美國10年期國債收益率盤中一度飆升至5.32%，隨後回落至5.12%附近。利率上升將直接加重AI資料中心建設企業的融資成本。

AI投資盈利質疑是另一重壓力。AI基礎設施公司Coreweave的企業債收益率飆升至14.8%，股價單日暴跌15.5%，揭示出AI基礎設施企業高度依賴外部融資、而非自身現金流來支撐大規模資本開支的脆弱性。Anthropic三季度營收168億美元，環比增長46%，雖錄得盈利並實現正自由現金流，但未能消除市場對AI投資回報放緩的疑慮。中國CXMT計劃商業化下一代DRAM，亦加劇了儲存市場競爭加劇的擔憂。此外，布倫特原油價格維持在每桶約106美元的高位，構成額外的通脹與市場壓力。同日，納斯達克指數下跌1.88%，輝達跌逾3%。

大信證券分析師Lee Kyung-min表示，此次下跌是高利率壓力、AI投資可持續性疑慮、儲存市場競爭加劇以及外資賣壓與國內供需失衡共同作用的結果，並指出KOSPI的首個支撐區間預計在5262至5593點之間。新韓投資證券分析師Kang Jin-hyuk則指出，外資連續八個交易日淨賣出現貨股票，三星電子、SK海力士等大市值半導體股出現恐慌性拋售，整個AI價值鏈的跌幅持續擴大。

就在市場深陷技術與宏觀雙重壓力之際，韓國三季度財報季即將於10月19日當週正式啟動，為市場提供基本面層面的關鍵驗證視窗。據摩根大通亞太股票研究團隊10月15日釋出的研報，三星電子初步業績符合預期、LG電子不及預期、LG新能源超預期。摩根大通分析師Jay Kwon等人認為，科技與金融板塊有望成為本輪財報季的主要勝負手。Jay Kwon在走訪新加坡、吉隆坡和中國香港逾百位亞洲投資者後指出，自上而下看AI支出可持續性的結論，與自下而上盯儲存供需基本面資料的結論之間存在明顯分歧，但從中期視角來看，風險回報已轉向有利。

綜合來看，韓股當前正處於技術面破位、外資持續撤離與宏觀利率壓力三重疊加的敏感視窗。未來兩週KOSPI能否收復200日均線，將成為判斷本輪下跌是短期波動還是長期熊市的關鍵分水嶺；而即將啟動的財報季，則將為儲存晶片與AI產業鏈的基本面成色提供第一手驗證。