Trefis 在 10 月 13 日釋出的一篇評論中，拆解了 Palantir Technologies（PLTR）當前估值與未來盈利預期之間的關係。文章指出，Palantir 股價目前對應過去 12 個月調整後盈利的市盈率約為 137.7 倍，這一指標在計算時把股權激勵薪酬加回並做了稅後調整。僅看這一倍數，投資者為過去一年利潤支付的價格顯得相當高。
不過，Trefis 認為，如果把視線拉長到未來兩年，估值畫面會發生變化。按市場對 2026 財年（截至今年 12 月）的一致預期，Palantir 的市盈率降至 121.5 倍；按 2027 財年的預期，則進一步降至 81.7 倍。三次計算使用的是同一個股價，差別只在於盈利基數不同。
具體來看，Palantir 過去 12 個月調整後盈利為 37 億美元，市場預計 2026 財年將增至 41 億美元，2027 財年增至 62 億美元。要兌現這些目標，公司需要維持較快的收入擴張。一致預期顯示，營收將從 2026 財年到 2027 財年增長 50.2%，達到 123 億美元；同期利潤預計增長 48.6%，與營收增速大致同步，意味著這兩年利潤率不會明顯擴大。
Palantir 當前的增速其實更快。過去 12 個月營收增長 78.9%，最新一個季度同比增長 92.8%。在 2026 年 8 月 3 日的財報電話會上，管理層提到企業客戶對主權 AI 的需求非常旺盛，並將全年營收指引上調至 81.50 億至 81.58 億美元區間。目前市場對 2026 財年的營收預測僅比該區間中值高出 0.7%，與公司內部指引高度接近。
Trefis 認為，利潤率是最可能不及預期的環節。一致預期假設 Palantir 在 2026 財年將銷售額的 50% 轉化為淨利潤，而 2025 財年這一比例為 43%，過去 12 個月為 49%。也就是說，預測要求公司把過去一年的利潤率水平維持整整一年。管理層還在 8 月的電話會上提醒，由於新員工入職的季節性安排，第三季度費用將顯著上升。該季度已經結束，但 Palantir 尚未公佈業績。如果成本增速超過營收，預測利潤就會被壓低。
另一個脆弱點來自美國業務的集中度。2026 財年第二季度，Palantir 美國營收同比增長 115%，佔總營收比重超過 81%；同期國際商業營收增長 26%，國際政府營收增長 42%。增長高度依賴單一國家，一旦美國銷售放緩，整體營收和利潤預測都會下修。
此外，市場對 Palantir 2027 財年每股盈利的預測分歧很大，區間從 1.91 美元到 2.89 美元，預測本身的不確定性較高。Trefis 的結論是，如果公司能兌現這些預期，用 2027 財年利潤計算的市盈率更能反映真實估值；但在目標達成之前，股價仍在為尚未實現的利潤定價，而利潤率是最不確定的變數。第三季度財報中的淨利潤率，將是觀察這些招聘成本影響的關鍵數字。
需要說明的是，上述內容屬於 Trefis 的評論觀點，旨在提供資料參考，不代表本站立場，也不構成任何投資建議。