Trefis 在 2026 年 10 月 13 日釋出的一篇評論中提出一個問題：Coherent（COHR）股價的大幅上漲，是否早有跡象可循。文章給出的資料是，截至 2026 年 10 月 12 日的十二個月裡，Coherent 回報率達到 135.4%，同期標普 500 為 17.3%。管理層將這段時期的增長歸功於 AI 資料中心需求。作者認為，投資者若要提前捕捉這輪行情，前提是 Coherent 的銷售與利潤指標在 2025 年 10 月之前的財報中就已出現改善，於是文章回溯了改善最早出現在哪份報告裡。
文章指出，轉折點出現在 Coherent 於 2024 年 11 月 6 日提交的 2025 財年第一財季報告中。該季度營收同比增長 28.0%，相比 2024 年 8 月提交的上一季度 9.1% 的增速明顯加快。同日的財報電話會上，管理層提到非 GAAP 毛利率較上一季度走闊。作者由此強調，銷售加速與毛利率擴大這兩項資訊，在 2025 年 10 月之前約 十一個月就已經是公開資訊。
不過，文章也梳理了隨後的分化：Coherent 在 2025 年各季度報告中的營業利潤率均高於 2024 年水平，但銷售增速逐步失去動能。在 2025 年 2 月 5 日的電話會上，管理層表示擴大毛利率將是戰略重點；2025 年 2 月提交的報告顯示營業利潤率達到 10.1%，高於 2024 年 8 月報告中的 5.9%。一篇 2025 年 5 月 5 日釋出的 Zacks 前瞻提到，市場預期 Coherent 的銷售受益於收發器（transceiver）需求上升，而這類元件正是公司為資料中心網路供應的產品。與此同時，公司也在降低槓桿：在 2025 年 8 月 13 日的電話會上，管理層稱已將債務槓桿率從 2.5 倍降至 2 倍。
但銷售增速仍在放緩。2025 年 5 月提交的報告中營收增長 23.9%，2025 年 8 月提交的報告（即 2025 年 10 月前的最後一份披露）中增速降至 16.4%，同期營業利潤率也回落至 9.5%。作者據此指出，到 2025 年秋季，投資者面對的是一個已經漲了一倍多的標的——Coherent 在截至 2025 年 10 月 9 日（本文所測十二個月視窗的首日）之前的六個月裡回報率為 120.7%。文章還提到，這並非孤例，Lumentum 在截至 2026 年 10 月 12 日的十二個月裡回報率達 523.1%。
在業務層面，文章稱 Coherent 的資料中心業務在此後顯著擴張。其資料中心通訊（Datacenter Communications）板塊在 2026 財年錄得 53 億美元收入，高於上一年的 38 億美元；這一數字佔公司該財年 71 億美元總銷售額的大部分。
最新資料方面，文章列舉稱營收增速在 2026 財年第一財季為 17.3%、第二財季為 17.5%，隨後在第三財季加速至 20.5%、第四財季達到 33.7%。管理層對 2027 財年第一財季給出的營收指引為 22 億至 24 億美元，對比 2026 財年第四財季的 20.5 億美元。在 2026 年 8 月 12 日的電話會上，管理層還提到需求推動訂單再創紀錄，且 2027 財年基本已被訂滿。利潤方面，最近十二個月的營業利潤率達到 12.7%，高於上年同期的 9.2%。
不過股價近期並未跟隨這一上行軌跡。文章稱 Coherent 股價在過去六個月下跌 6.5%，而標普 500 同期上漲 14.0%。作者認為，下一份報告中的第一財季營收將是關鍵觀察點：落在指引區間內意味著銷售仍在增長，若低於第四財季的 20.5 億美元，則說明增長已經停滯。
需要說明的是，這是一篇觀點類評論，其回溯視角意在說明基本面改善與股價啟動之間存在時間差，而非對未來的預測。文章末尾還附帶了 Trefis 自身組合產品的推介內容，屬於該平台的常規商業資訊。