新加坡國有投資機構淡馬錫的首席投資官羅希特·西帕希馬拉尼在米爾肯研究院亞洲峰會上表示，人工智慧交易的逆轉是當前市場面臨的最大風險。他同時強調，並不認為這一風險會立即兌現，但2027年出現波折是可能的。

西帕希馬拉尼指出，AI是支撐美股在國債收益率飆升背景下仍接近歷史高位的關鍵力量之一，相關大型企業的盈利表現強勁。標普500指數在借貸成本上升的情況下仍維持在紀錄區間附近，正是得益於AI以及關鍵參與者的盈利動能。

但他提醒，指數層面的強勢掩蓋了市場內部的疲軟。他提到，羅素3000指數中約有一半股票較6月高點下跌至少20%，這凸顯出市場的韌性在多大程度上依賴少數贏家。

關於AI交易可能逆轉的觸發因素，西帕希馬拉尼列舉了幾種情形：一是出於安全擔憂導致監管收緊；二是客戶未能從AI支出中獲得足夠回報的跡象。這些因素都可能動搖當前由AI驅動的市場情緒。

儘管對短期風險保持警惕，淡馬錫在長期維度上仍看好AI，並持續增加對該領域的投資。西帕希馬拉尼透露，目前淡馬錫的AI敞口約有一半配置在公開交易的資產上，理想情況下希望將這一比例提升至70%至75%。

他解釋稱，提高公開市場資產佔比能讓淡馬錫在行業演變過程中擁有更強的調整能力，相比之下，私募資產往往更難快速退出。他表示，淡馬錫認識到AI是一個變化極快的環境，事情可能輕易改變，因此必須能夠靈活轉向。

淡馬錫已投資OpenAI、Anthropic等私募AI模型開發商，但西帕希馬拉尼表示，這些領域的敞口規模會與淡馬錫擁有更多靈活性的其他領域有所不同。

從更廣的視角看，淡馬錫的表態折射出當前AI投資敘事中的一個核心張力：一方面，AI相關企業的盈利與資本開支仍在支撐市場估值；另一方面，市場漲幅高度集中於少數龍頭，一旦情緒或基本面出現鬆動，指數層面的穩定性可能面臨考驗。對於關注AI產業鏈的投資者而言，主權基金如何在公開與私募資產之間調配AI敞口，以及其對監管與回報風險的判斷，都是觀察這輪AI週期可持續性的重要線索。