在英伟达过去一个月股价累计下跌27.28%的背景下，一篇发表于11月13日的投资观点文章提出，台积电同期跌幅为8.87%，这一差距说明在AI算力大规模建设中最稳固的环节其实是代工。文章作者系Alex Sirois，他明确表示自己本周再次加仓台积电，并称每一个新数据点都在强化其持有信心。

文章将英伟达的下跌与一则未经证实的报道联系起来：有消息称英伟达CEO黄仁勋与一名被美国官员认定为中国情报人员的女性有染，随后黄仁勋辞去CEO职务。作者据此认为，当投资者对单一芯片设计公司失去信任时，资金可能转向为全行业提供“铲子”的供应商。需要说明的是，上述报道属于文章引述的市场传闻，其真实性并未得到独立证实。

作者的核心逻辑是：台积电负责制造芯片，无论哪家设计公司胜出，每一片晶圆都能带来收入。文章引述台积电管理层在10月业绩会上的表态称，所有AI参与者都在与台积电合作，且当前需求仍远高于公司的供应能力。作者认为，当一家公司掌握着技术领域最稀缺的产能时，无论最终芯片上印的是谁的标志，都值得持有。

文章列举了三组支撑其判断的数据。其一，台积电在先进制程上的主导地位：第三季度7纳米及以下制程占晶圆收入的79%，2纳米收入占比从上一季度的3%升至8%，高性能计算占收入的68%。其二，盈利增长：第三季度每股收益为4.60美元，高于市场预期的4.46美元；管理层将全年美元营收增速指引从略高于40%上调至约44%；10月营收同比增长59.7%。其三，估值与股息：台积电股票前瞻市盈率为18倍，季度ADR股息从2025年4月的0.683789美元提高至2026年11月10日宣布的1.366286美元，管理层还重申了可持续且稳步增加每股现金股息的目标。

文章还解释了为何选择台积电而非ASML。作者给出的对比是：ASML前瞻市盈率为23倍，高于台积电的18倍；ASML第三季度毛利率为57.5%，营业利润率约44.4%，均低于台积电同期的66.4%和58.7%；过去五年台积电股价回报为270.16%，ASML为84.9%。作者认为，ASML的收入取决于芯片制造商对设备的资本开支，具有周期性，而台积电每出货一片晶圆就能确认收入，因此更愿意持有持续下设备订单的客户。

在风险方面，作者重点跟踪两项。一是地缘政治：欧洲审计机构曾指出，两岸紧张局势是半导体行业持续不安全的来源。二是利润率压力：台积电毛利率环比下降1.3个百分点，管理层预计海外工厂带来的拖累将扩大至3%至4%。不过作者认为这两项风险尚未改变其判断，理由是台积电正在分散产能布局——位于亚利桑那州的第二座工厂预计于2027年第三季度开始量产，日本工厂计划于2028年投产；即便存在海外工厂拖累，第四季度毛利率指引65%至67%仍高于ASML当前水平。

文章最后提到，台积电N2制程产能预计在2027年翻倍以上，A14制程将于2028年进入量产。当分析师问及AI加速器增长前景时，管理层回应称“可能会更高”。作者的结论是，芯片设计公司会在AI王座上轮流坐庄，但每一家都仍需要台积电来制造芯片。

需要指出的是，上述内容为原作者的个人投资观点与持仓披露，文中涉及的股价表现、估值倍数与目标均为作者引述或计算，不构成对任何证券的买卖建议。