英伟达最新季度营收达到 962.2 亿美元、同比增长 105.85%，但为其代工芯片的台积电股价却在过去一个月下跌 14.24%，过去一周下跌 7.19%。这种业绩与股价的背离，成为 24/7 Wall St. 一篇投资观点文章的核心切入点。该文基于其自建模型给出台积电 515.81 美元的目标价，并称对应约 26.97% 的上行空间，评级为买入、置信度 90%。需要说明的是，上述目标价与评级均属该媒体模型的观点，并非本站判断。
从基本面看，台积电在 10 月 15 日公布的第三季度每股 ADS 收益为 4.60 美元，高于市场预期的 4.46 美元，为连续第三个季度超预期；营收 467 亿美元，高于指引区间上限。不过毛利率因 2nm 新工艺爬坡成本较高而下滑 1.3 个百分点至 66.4%。管理层目前预计 2026 年美元营收增长约 44%，并称需求仍超过供给。
英伟达首席财务官 Colette Kress 将公司 2028 财年约 70% 的增长展望描述为受供给约束的展望，换言之，英伟达预期能卖出供应商所能生产的全部芯片。台积电董事长兼 CEO 魏哲家在文中表示，需求仍远高于公司当前的供给能力。台积电预计其 2nm 产能将在 2027 年翻倍以上，下一代 A14 工艺将于 2028 年量产。
估值对比是看多逻辑的另一支柱。文章称台积电远期市盈率约 18 倍，英伟达 trailing 市盈率约 42 倍、非 GAAP 毛利率 75%；AMD 第三季度营收增长 44.68%，但 trailing 市盈率接近 182 倍。文章也提醒，这些市盈率口径并不一致（台积电为远期、同业为 trailing），但即便如此，台积电的倍数仍明显低于两家客户兼竞争者。
风险方面，文章列出两条主线。其一是毛利率稀释：海外工厂目前拉低毛利率约 2%，随着美国工厂陆续投产，管理层预计这一拖累将扩大至 3% 至 4%；2026 年资本开支设定在 600 亿至 640 亿美元。其二是地缘政治：台海局势与美国出口管制仍是模型难以完全定价的风险。文章给出的熊市情景目标价为 432.44 美元，牛市情景为 536.12 美元。
在分析师评级分布上，文章称台积电获得 6 个强力买入和 14 个买入评级，另有 1 个持有，看多力量明显占优。文章还给出 2026 至 2030 年的长期模型目标价区间，从 408.21 美元逐年升至 766.85 美元，但强调这些预测依赖台积电在 2nm 与 A14 上的执行，以及 AI 支出不出现放缓、台海不出现冲击。
整体来看，这条观点的核心叙事是：英伟达的强劲增长为台积电带来订单能见度，而台积电近期股价回调使其估值相对客户更低。但 2nm 爬坡期的毛利率压力、海外扩产的利润率稀释以及地缘政治不确定性，构成这一逻辑的主要变数。对关注 AI 算力产业链的读者而言，台积电的产能与节点进度是观察 AI 芯片供给端的重要窗口。