台积电（2330.TW）在台北股市周一盘中一度上涨7.3%，此前台湾当局启动股市稳定基金。台湾市场刚经历2001年以来最差的一周，美国中期选举结果加剧了市场对AI支出前景的担忧。这轮反弹帮助台积电收复部分失地，但路透社指出，分析师仍认为反弹基础不稳。

更受关注的消息在上周五传出。路透社和彭博社援引The Information的报道称，台积电正应其最大客户英伟达的要求，起草制造3D DRAM的计划。若计划落地，台积电将直接与三星、SK海力士和美光科技在存储芯片领域展开竞争。而美光近期刚遭遇挫折：彭博社周四报道，由于劳资纠纷，美光已基本暂停在台湾桃园建设一座存储芯片工厂。台湾约占美光DRAM总产量的60%，该公司表示现有台湾运营正常。

目前细节有限，但有几个具体信息：台积电可能新建存储芯片晶圆厂，或收购现有工厂进行改造；负责先进封装业务的副总裁许国晋正领导这项工作。报道没有给出量产时间表，两家公司均未置评。

动机不难理解。AI驱动的存储芯片短缺已推高价格，芯片设计公司正急于锁定供应。美光桃园项目停滞使情况更糟。对英伟达而言，即便台积电的存储晶圆一片未出，仅凭其工艺深度就可能成为可信的第四家存储供应商，从而增加英伟达对现有存储厂商的议价筹码。

台积电的核心业务本身并不需要存储来驱动增长。第三季度营收以美元计增长41.2%至467.2亿美元，净利润以新台币计跃升68.7%，净利率达到51.1%。先进制程是当季主力：7纳米及以下芯片占晶圆收入的79%，2纳米已贡献8%。公司预计第四季度营收在523亿至543亿美元之间，中值较第三季度高14.1%。2026年全年营收按美元计预计增长约44%，首席财务官黄仁昭在财报中将此归功于“2纳米技术的陡峭爬坡”。

但存储业务的门槛不低。台积电第三季度毛利率从第二季度的67.7%降至66.4%，主要受2纳米量产影响；管理层对第四季度毛利率的指引为65%至67%。存储芯片价格随供需剧烈波动，与台积电自1987年以来专注的纯代工模式差异很大。任何存储工厂的起点毛利率都要高于66%，新业务的 hurdle 很高。

从产业角度看，这份报道更多体现的是英伟达的供应链杠杆，而非台积电的存储雄心。英伟达仅凭让台积电起草建厂计划，就能在与存储厂商的谈判中获得筹码。但在台积电明确选址、客户承诺和量产日期之前，市场不宜对其存储业务给予过多期待。新建DRAM工厂需要数年时间，当前的短缺未必能持续那么久。

短期催化剂是10月营收数据。第四季度指引隐含月营收约5540亿至5760亿新台币，而9月为5118.6亿新台币。若数据落在该区间，将表明需求并未受上周市场恐慌影响。明年1月中旬的财报将提供2027年指引，届时可能首次披露存储业务的相关信息。