英伟达股价正经历一轮剧烈回调。周二该股收于168.89美元，单日下跌5.5%，较10月6日239.24美元的纪录收盘价累计下跌29.4%，五周内市值蒸发约1.7万亿美元。其中约4290亿美元的市值损失发生在最近两个交易日——此前黄仁勋向员工披露其个人关系问题，涉及一名被美国情报官员怀疑为中国间谍机构工作的人士。作为对比，安然在2000年8月峰值时市值约680亿美元，英伟达两日跌幅约相当于六个安然。

这轮下跌被市场解读为同时定价两种风险：一是英伟达可能不得不在没有创始人的情况下运营，二是华盛顿可能永久关闭对华芯片出口。但需注意，周二下跌当天大盘也因通胀数据偏热而走低。为第一种风险给出具体数字的Yorkville Ives分析师Dan Ives仍认为黄仁勋被撤换的概率约为15%。

Ives在周二写道，若黄仁勋被撤去CEO职务，英伟达作为公司或股票的价值将减少25%-30%，并称其不可替代。但他维持“跑赢大盘”评级和300美元目标价，较周二收盘价高78%，因为他预计黄仁勋会留任。按其区间上限，30%的折价对应股价约118美元，再抹去约1.2万亿美元市值；25%的折价则对应约127美元。

对华风险是第二条主线。参议员Elizabeth Warren和Jim Banks希望将《AI Overwatch Act》附入未来数周的国防法案，该法案将允许立法者审查并阻止先进芯片对华出口；众议院民主党领袖Hakeem Jeffries支持在最终法案中纳入参议院的芯片限制。The Information周二报道称，与黄仁勋案中女性相关的网络自2023年以来将至少75亿美元的英伟达硬件运入中国，路透社未能核实该报道。

英伟达截至7月26日季度的10-Q文件显示，总部位于中国（含香港）的客户贡献营收79亿美元，占总营收962亿美元的约8%。该比例在本财年上半年为7%，2026财年为9%，2025财年为19%——当时H20限制尚未生效。同一文件称，该季度对华Hopper数据中心出货占当季890亿美元数据中心营收的不到1%。更高的数字来自做空机构Culper Research，其在5月称英伟达2026财年计算营收中超过20%由中国通过转运芯片和东南亚中间商驱动，这也是“五分之一GPU需求来自中国”说法的来源。该指控与The Information报道的转运属同一类型，若属实，则文件低估了严格出口管制将带走的收入。

华尔街对英伟达截至2028年1月财年的每股收益共识为15.91美元，营收约6920亿美元。按周二收盘价计算，市盈率约11倍。一条通往100美元的路径假设盈利随被移除的收入同比例下降、且市场维持相同倍数——这一假设偏宽松，因为同时失去创始人和市场通常会导致倍数下降。第一步，黄仁勋离任、按Ives的30%折价：168.89美元降至约118美元。第二步，中国关闭、按英伟达自身8%的比例：下一年每股收益降至约14.61美元，股价落在约109美元，仍高于100美元。若按做空机构的20%计算，每股收益降至约12.73美元，股价落在约95美元——这才是跌破100美元的路径。它需要两件事同时发生且更高的中国数字为真，较周二再跌44%。

以一个持有1000股英伟达的退休夫妇为例：两人年近七旬，总资产240万美元，大部分为IRA内的指数基金，应税账户中的1000股最初是2023年1月3日以143.15美元买入的100股，2024年6月经历1拆10。10月6日峰值时该持仓价值239,240美元，占其总资产的10%；上周五为186,640美元；周二收于168,890美元，较峰值蒸发70,350美元，其中自黄仁勋信函以来蒸发17,750美元，周二单日蒸发9,780美元。按Ives的118美元，持仓价值118,223美元，较周二再少50,667美元；按109美元为108,541美元；按95美元为94,578美元，较周二少74,312美元，较峰值少144,662美元。按Ives自己15%的概率加权，黄仁勋风险对该夫妇当前价值约7,600美元——这个数字既反对恐慌，也支持做出决定。

若长期持有，资本利得税是退出的一大考量。该夫妇成本基础为14,315美元，按周二收盘价全部卖出将实现长期收益154,575美元。若其他应税收入为12万美元，则需就部分收益缴税。这条路径是情景推演而非预测，每一步都明确假设；对持仓规模不同的投资者，可按比例缩放上述数字。