瑞银策略师 Matthew Carter 认为，随着 AI 资本开支不断膨胀、市场对回报的质疑升温，投资者应把 AI 敞口从少数科技巨头分散到更广的产业链环节。他同时维持对 AI 在 2027 年对全球股市贡献的积极判断。

这一观点出现在科技股遭遇又一轮抛售之际。市场正在审视两件事：企业如何为 AI 基础设施融资，以及这些投入能否转化为收入、利润和现金流。部分科技集团报告季度自由现金流为负，负债较重的算力提供商则因融资风险承压。

尽管如此，强劲的云业务增长和对算力的需求，仍促使瑞银上调 AI 资本开支的合计预测：2026 年 1 万亿美元、2027 年 1.4 万亿美元、2028 年 1.5 万亿美元。在这一开支图景下，瑞银更看好资产负债表健康、具备定价权且客户需求已确立的公司，而非依赖借贷或需要持续维持高基础设施利用率的业务。

Carter 建议投资者首先检视组合的集中度，尤其是在龙头科技股连年上涨之后。对单一公司的过度敞口，会让组合在业绩不及预期、监管变化或市场预期转向时更易受伤。更广泛的 AI 配置可以覆盖半导体制造商、云服务商、软件开发商、电力与冷却设备供应商、电网运营商，以及帮助企业落地 AI 的服务商。在他看来，部分估值仍合理的半导体、算力和电力企业存在机会。

地域分散同样重要。亚洲公司供应存储芯片和半导体零部件，欧洲工业企业则有望受益于电气化、自动化和数据中心建设。在科技之外，瑞银偏好的股票板块包括工业、医疗保健和金融，区域上则看好欧元区、新兴市场以及除日本外的亚洲。

对于寻求下行保护的投资者，Carter 提到可考察资本保全结构，但这类保护取决于发行人的偿付能力，且可能只在到期时生效。反向可转换证券能在波动市中产生票息收入，但若标的股票下跌，持有人可能面临重大损失。上述两种方式都涉及定价、流动性和发行人风险，因此仓位管理和风险承受能力尤为关键。