24/7 Wall St. 刊发的一篇个人投资观点文章认为，英伟达当前股价与业务基本面之间出现了明显背离。作者 Alex Sirois 在文中披露，英伟达股价报 202.06 美元，过去一个月下跌 13.63%，过去一年仅上涨 0.03%，而同期公司营收大约翻了一倍。他称自己本月再次加仓，并且每次回调都会让他更快按下买入键。
文章的核心逻辑是：英伟达卖的不只是芯片，而是包括芯片、网络、CUDA 软件和完整系统在内的整套 AI 工具链，因此被他视为一条可以长期持有的“收费公路”。为支撑这一判断，他列举了客户承诺：OpenAI 承诺采用超过 10 吉瓦的英伟达系统，Anthropic 将采用 1 吉瓦，Meta 则签署了多年、多代产品的协议。
在业绩层面，作者给出三组数据。第一，2027 财年第二季度营收达到 962.2 亿美元，同比增长 105.8%；非 GAAP 每股收益为 2.22 美元，高于市场预期的 2.09 美元，为连续第五次超出预期；管理层对第三季度营收的指引为 1080 亿美元，上下浮动 2%。第二，估值随利润上升而显得更便宜：按当前股价计算，约为 2027 财年每股收益预期 9.3124 美元的 22 倍，约为 2028 财年预期 15.9146 美元的 13 倍；而 90 天前，2028 财年预期还是 12.8148 美元，过去 30 天分析师做了 7 次上修、零次下修，营收预期隐含 2027 至 2028 财年约 68% 的增长。第三，公司自我造血能力强：投入资本回报率为 92.2%，债务股本比 0.073，利息覆盖倍数 503.4 倍；第二季度单季向股东返还约 260 亿美元，回购授权还剩约 990 亿美元，季度股息从 0.01 美元提高到 0.25 美元。
文章还解释了作者为何不选竞争对手。AMD 上季度数据中心收入增长 107%，但按 2027 财年每股收益预期 15.8472 美元计算，市盈率约 29 倍，而英伟达对应财年约 13 倍；AMD 毛利率为 49.5%，英伟达为 71.07%；营业利润率分别为 10.7% 和 60.38%。英特尔的数据中心与 AI 收入增长 78%，但过去十二个月盈利和自由现金流为负，净债务对 EBITDA 为 3.40，管理层还预计 PC 放缓至少持续到 2027 年上半年。作者称自己更愿意持有“复利机器”，并提到英伟达通过 NVLink 与英特尔在定制产品上有合作。
风险部分，作者最在意的是采购承诺规模：供应义务升至 2790 亿美元，主要是为 Vera Rubin 量产准备的存储；应收账款周转天数从 45 天升至 60 天。他认为，如果超大规模云厂商的支出停滞，这些承诺会迅速变成负担。此外，第三季度指引假设来自中国的数据中心计算收入为零，中国因素构成额外压力。文章还提示，超大规模云厂商的资本开支问题不只影响英伟达，为数据中心提供电力、冷却和网络设备的公司也处于同一浪潮中。
作者最后表示，自己的判断仍然成立：指引已排除中国，盈利预期持续上修，英伟达在 2026 财年产生了 965.8 亿美元自由现金流，这样的现金引擎足以承受一个疲弱季度。他引用英伟达首席执行官黄仁勋的说法称，AI 已到达拐点，正在做有用的工作，token 具有生产力和盈利能力，算力本身就是收入。在预期上修快于股价时，每次下跌都降低了他为这家公司支付的价格，因此他会继续买入，直到数据告诉他停止。