英伟达周二宣布向Meta的股票发行投资30亿美元，这是其不断扩大的AI投资组合中的最新一笔。该组合涵盖股权、贷款和担保，已使这家芯片巨头被部分分析师形容为AI热潮的“中央银行”。据美国媒体报道，英伟达还持有约360亿美元的云业务兜底承诺，以及与OpenAI数据中心相关的最高1050亿美元担保。

这些交易帮助维持了市场对英伟达处理器的旺盛需求，而该处理器正是全球大型数据中心和AI革命的核心部件。需求推动英伟达成为全球市值最高的公司，也让CEO黄仁勋成为AI领域的“造王者”。但质疑者提出了一个尖锐问题：英伟达是否在助长AI泡沫？

英伟达的投资版图横跨多个领域。它入股了OpenAI、Anthropic以及现属SpaceX的xAI等领先AI开发商，还投资了CoreWeave、Nebius等“新云”公司——这些公司出租基于英伟达芯片的算力。其触角也延伸至海外：在欧洲支持法国AI公司Mistral和英国自动驾驶公司Wayve，在亚洲与韩国SK集团合作建设数据中心。

除股权外，英伟达还提供金融兜底，充当“最后买家”。以CoreWeave为例，英伟达承诺若无人接手，将购买最高63亿美元的闲置算力。

专家认为，英伟达的巨额利润使其缺乏更优选择。MIT斯隆管理学院教授Michael Cusumano表示，英伟达本质上正在变成一家银行，将资金导回与购买英伟达设备相关的基础设施投资是明智之举。他补充说，自建数据中心会让英伟达与最大客户竞争，还可能引发反垄断投诉。D.A. Davidson科技研究主管Gil Luria指出，英伟达识别出AI生态中投资不足的环节并注资填补缺口，这种做法史无前例但似乎行之有效。黄仁勋则为该策略辩护，认为前沿AI实验室是第一代需要数百亿美元起步资金、而非仅数百万美元的初创企业。英伟达的投资实际上给了这些公司更多成功时间。

批评者将这些交易比作互联网泡沫时代——公司通过投资初创企业来抬高增长，而这些初创企业随后又购买其产品。哈佛肯尼迪学院高级研究员Paulo Carvão认为，英伟达帮助客户本身没有错，但关系越紧密，就越难评估真实可持续的需求。Luria则表示并非所有需求都平等：如果英伟达给CoreWeave钱，后者转头购买英伟达芯片，这不如微软购买英伟达芯片——因为微软有OpenAI这个客户，而OpenAI又有愿意付费的企业技术客户。

主要风险在于集中度。根据英伟达年报，2026财年两家直接客户分别占其营收的22%和14%。Carvão指出，重叠的投资网络增加了传染风险，一旦CoreWeave等较弱公司陷入困境，若AI需求令人失望，支出削减可能同时打击芯片制造商、数据中心建设商及其融资方。这种担忧本月有所加剧：由于对AI项目信贷收紧的忧虑，CoreWeave、Nebius和IREN等多家与英伟达关联的新云公司股价在10月下跌至少30%。Carvão还提到，AI芯片市场仍受供应限制，他估计需求还将增长12至18个月才会开始趋平。Cusumano则预计英伟达芯片的强劲需求将持续三到五年。