知名投资人马克·库班在10月26日发布的播客节目《Diary of a CEO》中提出，支撑AI基础设施建设的债务融资可能让美国陷入一场债务泡沫。他自称是AI最大的支持者之一，但强调关键词是“可能”——他并未判断泡沫何时形成，甚至不确认是否一定会形成。这一表态将英伟达与超大规模云厂商置于财务紧绷的叙事中心。

库班的核心论据是，超大规模云厂商的借债规模已经超过其盈利，而联邦赤字持续攀升意味着政府也需要借更多钱，两者在争夺同一池资本。他引用雷·戴利欧的观点称美国已经越过了债务曲线。他还提到10年期美债收益率约5.2%，并称按当前利率美国每年支付约1万亿美元利息；若收益率升至6%、8%或10%，“总得有人让步”。

报道对库班引用的数字做了核对。美联储数据显示，10月27日10年期美债收益率为4.99%，低于库班所说水平；但10月1日至13日多数交易日高于该数字，10月5日曾达5.31%的高点，因此他的数据可能对应节目录制时的早10月水平。利息方面，彭博援引财政部数据称，2026财年美国净利息成本为1.05万亿美元；国会预算办公室的另一项指标显示，2026财年国债利息支付增加1150亿美元、增幅11%，同期赤字为2.0万亿美元。

超大规模云厂商的债券发行规模印证了库班担忧的量级。标普全球数据显示，截至2026年7月底，超大规模云厂商及相关公司（包括英伟达）已发行2250亿美元债券，全年发行节奏指向4000亿美元。英伟达管理层在财报电话会上称，前五大超大规模云厂商2026年资本开支预计接近8000亿美元，2027年达1.3万亿美元。

英伟达自身资产负债表债务很少，债务权益比为0.07，2026财年自由现金流为965.8亿美元；最近一个季度数据中心收入达890.2亿美元。管理层披露，公司已向前沿AI实验室投资近500亿美元，并宣布与阿波罗、贝莱德、黑石、布鲁克菲尔德、高盛和KKR合作，募集超过5000亿美元第三方资本，其担保义务上限为1085亿美元。管理层正面回应了“循环融资”的批评，称理解外界对支持规模的关注，但看法不同。库班则称赞英伟达与黄仁勋，并称这家芯片公司实际上在用自有现金补贴半个行业。

库班还透露了自己的防御姿态：资金分散在不同国家，投资规模远低于以往，并接受可能错过部分涨幅。他建议普通听众保持耐心、持有一些现金，因为市场总会有转向的时候。据TheStreet报道，他还称股市处于泡沫之中，但坦言不知道什么会刺破泡沫。

从产业视角看，这一警告触及AI资本循环的关键环节：芯片供应商的销售越来越依赖客户能否持续融资，而债券供给增加会推高收益率、压低存量债券价格，进而影响持有债券基金或重仓大型科技股的退休账户。英伟达管理层预计，其资产负债表支持的那些AI实验室明年可能贡献约四分之一业务。后续值得跟踪的变量包括10年期美债收益率、超大规模云厂商资本开支更新，以及英伟达2790亿美元的供应义务和第三季度1080亿美元（上下浮动2%）的营收指引。